家用电器千呼万唤始出来全国换新不可小视吧

家用电器：千呼万唤始出来 全国换新不可小视 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点6月 日，商务部、财政部和环境保护部联合发布家电以旧换新试点推广方案，决定在现有9省市的基础上新增河北、山西等19省市作为试点地区，并将政策实施期限延长至2011年12月 1日。

1、国家拉动内需，刺激消费的主基调并未改变。在去年，刺激家电消费对国家宏观经济恢复起到了显著的作用，今年仍会是扩大内需的重要环节。此次政策的内容在试点范围上基本符合预期，实施期限超出预期，但 00亿补贴款并未落实，不排除后期进一步明确。

2、城镇农村双向驱动，力挺家电销售增长。今年在房地产调控、节能补贴政策“退出”和”凉夏“预期等负面因素的影响下，市场认为全年家电销售增长面临不确定性。我们始终认为房地产效应存在滞后，且在总需求中占比仅在20%- 0%，调控后更能体现家电刚性需求的释放，而保障性、经适用住房建设也形成一定对冲，因此市场之前的反应略为过度。后两个因素则对空调的影响偏大，不影响彩电、洗衣机等产品的销售，家电的季节性正在逐步减弱。总之，今年在”家电下乡“和”以旧换新”双轮驱动下，家电行业整体增长仍然可期。

、看好政策在今年的整体效果，全国换新是今年行业最大看点。假设 00亿补贴额（包括家电和汽车）能够兑现，按照去年的比例，家电补贴为86亿元，是去年20亿元的4. 倍，拉动家电消费860亿元。而今年前5个月以旧换新实际销售为 60亿元，如按9省市占全国需求50%的比例计算，全国的更新需求应在720亿元以上，因此下半年全国推广后各类家电产品相继进入销售旺季，可实现销售额800亿元-900亿元，累计全年实现销售额1100亿元-1 00亿元，但考虑到全国各省市家电回收、拆卸条件尚不能保证整体完善，预计拉动家电消费应在860亿元-1000亿元之间，由于目前正处于家电更新高峰，政策刺激效果将不亚于或超过家电下乡。

通过研究分析美国100多年来铅消费的规律 4、中高端产品升级加速，产业结构优化调整。更新需求的释放将加快中高端产品的替代性升级，LED电视、滚筒洗衣机、高端冰箱、节能变频空调的市场空间进一步放大，短期内也有利于厂商盈利能力的提升。

5、彩电、冰洗行业受益最大。根据各类家电产品目前在城镇的保有量，彩电、洗衣机、冰箱产品的更新需求更大，分别占总需求的比重为48%、 7%和 5%，而空调近几年由于基数扩大，更新需求也在不断上升。

因此，子行业中建议考虑前期调整时间较长的黑电行业以及估值偏低的白电行业（冰洗），上市公司推荐海信电器、小天鹅、合肥三洋、青岛海尔及美的电器。