湘财证券月明年季度源泉

湘财证券：CPI 12月3.9% 明年1季度3.1% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

期货价格：涨跌互现与10月底相比，11月份，上海、郑州、大连三大期货交易所大宗商品价格涨跌互现。有色金属类，黄金、铜、铅分别上涨5.3%、3.3%、2.1%，铝、锌分别下跌4.4%、0.2%；钢材化工类，螺纹钢、线材、线性低密度聚乙烯分别上涨1.1%、3.0%、5.9%，橡胶、燃油、棕榈油、聚氯乙烯、精对苯二甲酸分别下跌11.1%、3.7%、6.4%、2.1%、5.4%；农产品中，玉米上涨0.8%，黄大豆价格持平，其他类农产品价格下跌，其中优质强筋小麦、硬冬白小麦、早籼稻、棉花、白砂糖分别下跌4.2%、0.6%、1.7%、0.8%、2.3%。（见表1、图）。

现货价格：微幅回升商务部公布的12月份前两周农产品价格数据显示，经过加权平均后的农产品价格在第1周、第2周分别上涨0.4%、0.6%（见表3），较11月底累计上涨1%左右。分产品来看，与11月底相比，粮食、肉禽、蛋类分别下降0.3%、0.2%、1.3%，蔬菜持平，油脂、水产品、水果、奶类、调味品分别上涨0.1%、10.7%、0.7%、1.5%、0.1%（见表2）。以粮食为原料的农产品价格保持稳定，第1周下降0.1%，第2周持平，其中猪肉价格在第2周略有回升（环比上涨0.2%）（见表4）。

国家统计局公布的12月5日一期生产资料价格显示，简单算术平均的生产资料价格较上一期上涨0.5%，小幅回升，主要是受到原油及有色金属价格上涨影响。

这个大坝一定要修。这个时候听谁的？很多历史事实证明分产品来看，煤炭、原油、有色金属分别上涨0.1%、6.2%、2.3%，成品油价格持平，铁矿石、刚才、化工产品、水泥分别下降2.5%、1.3%、0.2%、0.9%（见表5）。

CPI：12月份3.9%、1季度3.1%左右根据前两周农产品价格上涨情况，我们预计12月份CPI-食品价格环比上涨0.9%左右。根据以往规律，12月份CPI-非食品价格环比增速比11月份低0.1个百分点左右，由于11月份非食品价格环比上涨0.1%（见表6），因此预计12月份非食品价格将环比持平。据此预计，12月份CPI环比上涨0.3%，同比3.9%左右。

2012年春节是在1月24日，根据年春节当月以及春节后两个月食品与非食品价格的变化规律（表7），我们预计1、2、3月份CPI环比1.2%、-0.3%、-0.2%，同比分别为4.1%、2.6%、2.6%，从而明年1季度3.1%左右。

虽然往年情况显示12月份PPI环比增速较11月份低0.1个百分点左右（表8），但根据12月5日生产资料价格上涨情况，我们预计12月份PPI环比上涨0.1%左右，同比2.1%左右。由于农产品及生产资料价格会继续波动，我们会根据最新情况对CPI及PPI进行调整。