中银国际中国人民银行三年来首次下调存款准DG

2021-03-23 来源：黑龙江租房网

中银国际：中国人民银行三年来首次下调存款准备金率类别：机构：研究员：

[摘要]

中国人民银行昨日晚间决定，自2011年12月5日起下调存款金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后，大型金融机构存款准备金率下调至21%，中小金融机构存款准备金率下调至19%。这是央行自2008年12月25日以来首次下调法定存款准备金率。

我们认为此次下调存款准备金率的时间比我们的预期偏早，也出乎市场之前的预期。央行这种有点意外的举动，说明目前的经济形势正在迫使其对货币政策做出调整，避免宏观经济的下滑对金融体系造成伤害，央行给出了货币政策松动的信号。

具体来说，本次下调准备金的原因可能包括：

1)11月的新增贷款可能低于我们和市场的预期，我们原来预计11月的新增贷款在6,000亿以上，但现在看来可能低于这一数额；2)在欧债危机加剧、资金出现流出迹象的情况下，11月的新增外汇占款情况可能仍然较少，央行已经不再担心外汇占款对流动性的冲击。

此次存款准备金率下调估计可以释放约3,900亿的准备金。我们认为，此次下调存款准备金率对银行板块的影响在于：

1)下调准备金率对银行直接财务影响较小，假定上市银行将释放的准备金投资于银行间债券市场，我们估算上市银行2012年的净利润提升在1%以内，中小银行受益相对较多。

2)下调准备金率的间接意义主要体现在货币政策放松可能降低宏观经济的下滑速率，从而缓解金融体系的资产质量风险。

3)货币供应的增加在提高银行体系流动性的同时，也能促进银行存款的增长，改善银行的资产负债表，提高银行的放贷能力。

文章做好就只是走一个程序。我们认为，短期内投资者可能对政策放松有更大的预期，这可能促使银行股在短期出现反弹；但我们也看到，货币政策的小幅松动并不能改变整体宏观经济下滑的趋势，也不意味着全面政策放松的到来。明年的金融体系风险仍然较高，银行股估值可能无法出现明显的上升。我们维持对银行板块的中立评级。