电气设备西电东送项目审计结果体现企业发展位置

电气设备：西电东送项目审计结果体现企业发展方式重要性 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家审计局2014年第4号公告了西电东送21个输变电项目审计结果，指出工程建设中的一些问题；而针对以上暴露的问题，国和南进行了三方面的整改。具体《审计结果》和《整改措施》参考附录我们的主要看法如下：

1、长期以来，资本市场只关注电发展方式（投资能力）而未关注企业发展方式（运营能力）。电发展方式例如传统电年的长达十年高速发展投资时期，实际上，作为电建设主体的电公司的企业发展方式决定了其供应商（设备、工程、设计和监理等）的企业发展方式；2、2007年之前电公司企业发展方式让位于电发展方式，以“粗放”为主要特征。从审计结果来看，电公司企业管理存在较多不规范行为，其中发生主体全部为省公司，主要是之前省公司的“人财物”独立处理能力太强，难以实现一体化和标准化管理； 、2007年以后电公司企业发展方式由“粗放”向“集约”转变。从2007起，国开始加快了总部“人财物”集约（也称为“三集”）建设，极大的约束了省公司的资产处理权力，强制要求各省公司剥离或处置“多经企业”，并实现了输电电设备、工程和管理的标准化建设（也称为“并推出“创业天府菁蓉汇”系列品牌活动三通一标”），大幅降低了电建设单位造价；在“人财物”高度集中后，于2010年起开始逐步推进“五大”体系建设，重构企业管理架构，提升运营效率；而从2009年起，南也逐步开始了“一体化”建设，本质也是“人财物”集约建设。两“集约”发展直接带来了供应商的费用率持续下降。

我们的投资建议如下：

1、电发展方式朝着智能电转型，并加快发展。1）、居民和商业用电量占比持续提升，公用配投资持续加大；2）、区域负荷密度不断提高，跨区送电将持续加快，国采用“强直强交”，南采用“强直弱交”方案；2、企业发展方式朝着运营效率持续提升方向发展。国“三集五大”全面推广，南继续加快“一体化”建设，两盈利能力持续提高。对比两家企业而言，国总资产规模国的在央视“315”晚会中运营能力要强于南。

、电发展方式加快转型对智能电行业是利好，但企业发展方式加快转型对个股选择增加了难度，但利于核心竞争力强的企业市占率持续提升。

本轮审计暴露出的问题非常典型，一些工程业务公司缺乏核心技术和产品，通过合同转让获利，未来这些企业的该类业务发展面临挑战。

4、建议买入许继电气(人民币 0.17,买入)、特变电工(人民币8.75,买入)、长园集团(人民币11.49,买入)、宏发股份(人民币20.80,买入)、卧龙电气(人民币7.06,买入)、正泰电器(人民币21.22,买入)、金风科技(人民币9.95,买入)、杉杉股份(人民币15.81,买入)、隆基股份(人民币1 .96,买入。