行业高华证券3月份CPI通胀率低于预期

高华证券：3月份CPI通胀率低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

3月份CPI通胀率低于市场预期，而PPI降幅小于市场预期。

最新数据：

3月份CPI同比增幅持平于2月份的2.3%（我们的预测为2.5%，而彭博市场平均预测为2.4%）；环比折年增幅*为5.5%（2月份：4.9%）。

食品价格同比涨幅从2月份的7.3%升至7.6%；环比折年增幅*为15.6%（2月份：34.5%）。

非食品价格同比涨幅持平于2月份的1.0%；环比折年增幅*为1.6%（2月份：-0.1%）。

PPI同比涨幅从2月份的-4.9%升至-4.3%（我们的预测为-4.5%，彭博市场平均预测为-4.6%）；环比折年增幅*为2.2%（2月份：-2.9%）。

（*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据）要点：

3月份CPI同比增幅持平于2月份的2.3%，季调后环比折年增幅从2月份的4.9%继续升至5.5%。食品价格季调后环比折年增幅从2月份34.5%的峰值回落至15.6%，但同比涨幅仍保持在相对高位，从2月份的7.3%升图片来源：《堪培拉时报》至7.6%。非食品价格同比涨幅持平于2月份的1.0%，隐含的季调后环比折年增幅从2月份-0.1%升至1.6%。剔除食品和能源的核心CPI同比增幅从2月份的1.3%升至1.5%，季调后环比折年增幅从2月份的0.7%升至2.8%。

3月份PPI同比增幅为-4.3%，较2月份的西城法院联手中国国际贸易促进委员会/中国国际商会调解中心推出商事案件审判新机制。按照双方协议-4.9%有所上升，且高于市场和我们的预期。隐含的季调后环比折年增幅从2月份的-2.9%升至2.2%。这是2014年8月份以来生产者价格首次月环比正增长。

从农业部和商务部公布的每日和每周食品价格变动来看，接近3月最后一周和4月份前几天的食品价格同比涨幅保持在相对高位。

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