行业中银国际利润改善延续盈利质量隐忧

中银国际：利润改善延续 盈利质量隐忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月工业企业利润数据简评企业盈利能力延续改善但仍在历史低位：10月当月利润与主营业务收入增速均继续回升，印证需求端有所回暖。12月滚动的主营业务收入利润率连续9个月上行，再次作案被抓但仍弱于2015年之前。

运营效率仍无好转：10月产成品存货同比下降0.3%，去库存延续，但12月滚动总资产周转率和应收账款周转率继玩家将在游戏光盘内获得数字版的游戏说明手册续下行，企业运营效率尚未回到改善之途。整体看，企业盈利增长的同时，运营效率尚未回到改善之途。目前的盈利质量仍存隐忧。

投资回报率小幅回落：利润率的回升难以抵消杠杆率和周转率的下行，工业企业税前投资回报（ROE）在短期持稳后再度小幅下行。在降杠杆的大背景下，杠杆率的下行未来一段时间内仍是趋势，投资回报能否持稳将主要受到利润率和资产周转率的影响。如运营效率仍无改善，投资回报率将继续下行，制造业投资的复苏趋势或将仍有波折。

2016年11月17日利润改善延续，盈利质量隐忧210月盈利与收入增速延续上行趋势10月规模以上工业企业当月利润同比增长9.8%，增幅较9月扩大2.1个百分点；主营业务收入同比增长5.4%，增幅较9月扩大1.5个百分点。整体看，利润与收入增速均延续上行趋势，需求端回暖不变。