行业金融风险化解催化估值修复荐4股

金融：风险化解催化估值修复 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险：三季度利润增速回落，政策拐点关注板块机遇四家上市险企三季度单季归母净利润增速有所调整，人寿、平安、太保、新华当季度利润同比变动-76.4%、-6.9%、1.0%、5.4%。利润下滑主要考虑今年权益市场波动冲击以及去年高基数等原因。同时，前三季度个险新单降幅明显收窄，考虑年末基数较低，且年末避险情绪增加，保险产品稳健收益开展理论研讨、主题演讲、拓展训练、文艺汇演等文化活动。大力开展“检察开放月”、“代表委员联络月”等活动性较为突出，容易受到客户青睐，四季度保单增长压力较小。近期高层密集表态，多项政策改动有利资本市场长期发展，在解决股权质押危机之余，保险板块相对基本面相对稳健，估值处于低位，下行空间有限，有望获长期资金支持。当前板块对应P/EV0.95倍，推荐：中国平安、中国财险、新华保险、中国太保。

证券：多项纾困资金方案落地，板块估值仍有提升空间据证券业协会发布，10月 1日，协会组织召开“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”发起人会议，11家证券公司作为联合发起人，就255亿（部分公司在此前约定基础上追加了出资）出资规模签署了发起人协议，作为共同发起人发起行业系列资产管理计划。

持续性的政策落地和资金支持，有助于从源头化解风险。继上周国务院、央行、一行两会等多项政策落地后，各类专项资金支持计划相继设立：（1）国务院决定设立民企债券融资支持工具；（2）央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元；（ ）银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资管公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，中国人寿设立首只目标规模200亿元的专项产品；（4）据不完全统计，目前已有北京、深圳、浙江、湖南、山东、四川等20余个省市设立了上市公司纾困基金，合计计划出资规模逾千亿。

各项政策的快速出台及高效执行，彰显了监管支持化解股票质押风险的决心。系列支持政策下，券商资产质量改善预期有望进一步促进板块估值修复，参考三季度公募基金重仓持股情况，Q 券商板块配置比例0.96%，较上季度末的0.92%略有上升，仍处于大幅低配状态，目前证券板块2018年PB估值为1.2 倍，仍有提升空间。建议关注头部券商：中金公司、中信证券、华泰证券等，对应2018年PB估值分别为1. 2、1. 6、1. 4倍。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司避免“一刀切”经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。