行业工业综合关于近期墨西哥取消高铁中标情况对

工业综合：关于近期墨西哥取消高铁中标情况对建筑企业影响点评 类别：在卧室中 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

“取消中标结果”原因复杂，猜测无益，影响有限“取消中标结果”的原因可能是多样的，猜测无益。就“取消中标结果”该事情本身而言，在国际建筑市场招投标过程中偶有发生。且270亿元的金额对中国铁建201 年约5868亿元总收入的影响微小。

建筑企业“走出去”是战略性举措，不会受该事件影响我国建筑企业在国际上属于后起之秀，虽然在规划设计能力方面距离国际顶尖水平还有差距，但是在一般建筑的设计与建造方面有着举世公认的最高性价比，尤其在工期、成本、业主需求响应等方面有一流的竞争力，对于亚非拉等欠发达国家，已经显著感受到中国建筑企业带去的便利。

同时，随着产业发展的一般特征，我国建筑企业也正在一步一步逼近欧美等发达国家建筑市场，这些市场更加重视品牌、历史积淀、商业规则，对于我国建筑企业而言，需要一个过程。

“国企改革”和“走出去”继续构成实际利好我国大型建筑企业多为国有性质，多年来处于行业景气之中，但是净利率润水平较低，原因在于其独特的管理体制，大建筑公司大多承担着某些社会和任务，在毛利率、净利率、现金等方面只好做出一些牺牲。

同时，所有制的因素也使得建筑国企在成立之初便积累了庞大的的隐形资源，比如廉价土地、垄断优势等。一旦这或者干脆剪下号牌 不过些资源通过国企改革逐步盘活，财务状况便具有极大的向上改善空间。

同时，随着我国投资增速下行、经济结构转型，建筑行业已经进入到了存量博弈的阶段，结合我们对国外情况的研究，我国建筑行业应该会逐渐出现大量的并购现象，不论是并购方、还是被并购方，都具有做强做大的意愿。而建筑企业“走出去”战略，更是他们直接寻找增量市场、提升竞争能力的行为。

投资建议综上，墨西哥方面“取消中标结果”事件不具有普遍性，无碍我国建筑企业“走出去”战略，对我国建筑企业直接影响有限；“国企改革”、“行业并购”、“走出去”等现象均对我国龙头建筑公司构成实际利好，维持对建筑工程行业的“买入”评级。

风险提示“走出去”过程中遇到的地缘政治风险；国内投资下行带来的系统性风险。