行业华金证券基数效应使进出口同比放缓同比弱于

华金证券：基数效应使进出口同比放缓 同比弱于季节性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：12月8日海关总署公布了我国2018年11月进出口相关数据。1）11月进出口金额、出口金额和进口金额分别为4100.8亿美元、2274.2亿美元和1826.7亿美元；2）以美元记，出口同比5.4%，预期9.7%，前值15.6%；进口同比3%，预期13.9%，前值21.4%；3）贸易差额447.4亿美元，预期342亿美元，前值340.1亿美元。

点评：11月我国进口金额同比3.0%，较10月减少18.4个百分点。一方面，去年同期环比和同比增速较高，基数效应使进口同比大幅下挫，去年同期进口金额环比17.41%，为2017年全年次高，同比17.90%，为去年全年的第四高；另一方面，进口同比增速大幅下滑的同时中国环境科学研究院研究员王淑兰表示，进口金额同比也大幅弱于季节性，11月进口金额季调后同比为2.7%，低于上个月的15.7%，显示我国进口同比增速仍然有下行压力。

就具体国家来看，11月中国从美国进口商品的金额同比增速跌幅扩大，录得-25.04%，较上月跌幅扩大23.28个百分点，中美贸易摩擦的负面影响逐渐显现。

中国除对澳大利亚进口商品的金额同比增速有所上升外，从美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、俄罗斯、南非、加拿大、巴西、新西兰、印度和英国进口商品金额的同比增速均下降较多。

11月我国进口金额环比0.18%，较前值上升6.82个百分点。从具体细项上看，已经出来数据的13类进口商品中，环比上个月，4类进口商品的数量下降，5类进口商品的价格下降，5类商品进口金额下降，其中原油进口金额环比增加12.2亿美元，进口金额环比小幅上升的主要因原油进口金额环比大幅增加。11月中国从美国、韩国、东南亚联盟、南非、俄罗斯、新西兰、加拿大、印度、巴西和澳大利亚的进口金额环比均为负，但从欧盟、日本和英国进口商品的金额环比为正。

11月以美元计出口同比5.4%，较前值下降10.1个百分点，去年同期环比和同比增速较高，基数效应使进口同比大幅下挫，去年同期进口金额环比14.87%，为2017年全年次高，同比11.51%，也为去年全年次高。11月美元兑人民币微幅贬值，人民币计出口增速情形与美元计情形类似，以人民币计出口同比7.8%，前值25.7%，回落明显。11月出口同比增速弱于季节性，数据显示11月美元计出口金额季调后的当月同比5.7%，较10月下降7.7个百分点。

从具体已经出来数据的16个门类看，3个门类商品的出口金额同比加速。就出口国家来看，对美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、南非、俄罗斯、巴西、澳大利亚、印度和英国出口商品的金额同比下降，对新西兰和加拿大出口金额同比上升。

11月我国出口金额环比4.75%，较10月上升8.85个百分点。从具体细项上看，8个已经出来数据的出口商品类别中，7个类别的出口金额环比上升，3个类别的出口价格环比增加，6个类别的出口数量环比增加。11月对美国、欧盟、日本、韩国、东南小轿车方承担30%的赔偿。判决现已生效并履行完毕亚联盟、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和新西兰的出口金额环比上升，对南非、巴西、印度和英国的出口金额环比下降。