行业华西证券优先股传闻催生A股报复性反弹

华西证券：优先股传闻催生A股报复性反弹 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

优先股传闻催生A股报复性反弹

【内容摘要】：周五（ 月21日）银行股等蓝筹股异动，带动沪深股指大幅上涨。市场炒作风格出现明显风格转换。在权重股暴涨的同时，题材股跟涨积极性不高，尤其是创业板题材股，涨幅明显滞后。我们认为，主要是《优先股试点管理办法》即将很快推出的盘中传闻刺激银行股大涨，导致了今日市场上演惊天逆转行情。该消息在周五收盘后已获证监会和财政部的官方证实。

估计下周初股指惯性高开或冲高的概率较大，不过，市场是否就此见底，行情的持续性有待观察，目前初步判断，下周或企稳反弹。操作上，投资者要关注二八风格逆转的可能性。建议在反弹中降低小盘股和题材股的仓位，择机逢低增持具有估值修复预期的超跌周期股。

今日沪深两市呈现井喷行情。沪指早盘跌破2000点关口，但午后在银行等权重股带领下大盘迅速反弹，银行、券商、煤炭、地产等板块持续井喷。截至收盘，上证指数大涨54.14点，报2047.62点，涨幅为2.72%；提得最多的是战略与执行的关系。在我看来深成指大涨24 . 8点，报7241.57点，涨幅为 .48%；创业板指数涨2.18点，报1419.84点，涨幅为0.15%。市场炒作风格出现明显风格转换。在权重股暴涨的同时，题材股跟涨积极性不高，尤其是创业板题材股，涨幅明显滞后。

我们认为，主要有以下几大原因导致今日市场上演惊天逆转行情：

首先，消息称《优先股试点管理办法》制定工作已基本完成，或将“很快推出”，这对以银行为首的蓝筹股构成利好。今日早盘即有媒体报道称，人民银行郑州培训学院教授 说“综合各种迹象来看，优先股开闸的时机已经成熟，《优先股试点管理办法》应该很快就会公布。”报道称，市场传言证监会将于近期推出优先股试点，且大型银行有望拔得头筹，成为首批优先股发行试点。传闻导致银行股今日集体暴动，浦发银行（600000）涨停，兴业银行（601166）、平安银行（000001）大涨近7%。

基本面分析其次，股指期货交割日效应显现。在近段时间，IF1 0 合约、IF1404合约一直延续贴水运行，IF1404合约一度贴水超40个基点。在今日这样一种氛围中，多头主力发动权重股对空头进行逼空，导演今日A股暴涨行情，IF1404合约盘中暴涨5%。

第三，房地产再融资正式开闸，地产股有望引来新一股活水，缓解资金压力，地产股悲观预期得到修复，今日再次暴涨，地产股近10只股票涨停。

第四，煤炭行业现积极信号，港口库存已经减少100多万吨，下游电厂耗煤量开始有所增加，海运费也在上涨，近期动力煤期货止跌反弹，这对超跌的煤炭股构成明显刺激。煤炭股午后直线飙涨，上演涨停潮。

第五，受转融券有望在上半年覆盖全市场、新一轮IPO即将开启消息影响，券商股大幅上涨，东北证券（000686）涨停。

值得注意的是，周五收盘后，中国证监会召开例行发布会，正式发布了《优先股试点管理办法》（下称《办法》），财政部也同步印发了优先股的配套措施《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，规范优先股、永续债等金融工具的会计处理。这使得今日盘中的优先股政策即将出台的利好传闻获得证实。此次发布实施的《办法》共9章70条，《办法》主要内容包括：

一是上市公司可以发行优先股，非上市公众公司然后用干的纸巾可以非公开发行优先股。

二是三类上市公司可以公开发行优先股：1）其普通股为上证50指数成份股；2）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司； ）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

三是上市公司发行优先股，可以申请一次核准分次发行。四是公司非公开发行优先股仅向本办法规定的合格投资者发行，每次发行对象不得超过200人，且相同条款的优先股的发行对象累计不得超过200人。五是优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节保持一致；非公开发行的相同条款优先股经交易或转让后，投资者不得超过200人。

四是优先股试点办法征求意见过程中严格限制可转换优先股，正式文件中删除了相关条款，规定不得发行可转换为普通股的优先股。

从该办法来看，符合发行条件的有三类公司，其中，上证50指数成份股又以银行、证券、保险为主，这些蓝筹股可能成为短线市场关注焦点。其中，银行股目前机构持仓比例严重低配，前期累积跌幅很大，利空释放充分，估值非常便宜，股息率高，下跌空间有限，的确值得投资者高度重视。

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