行业部分信托公司建立养老信托事业部这业务您也

近几年，国内养老产业基金增势迅猛，而、等各类金融机构资管产品也已成为养老产业基金的重要补充。

据本了解，部分信托公司正在养老领域积极尝试，今年(,)落地了行业内首个养老消费产品。此外，少数信托公司已经通过开展事业部制落实养老领域的团队专业化，建立养老信托事业部。

目前，我国养老产业盈利模式和可持续发展模式仍在探索阶段，虽然现今养老信托还属新生业务，但信托制度在养老领域的独特优势，将吸引更多资金和信托机构参与其中，养老信托业课题组参照文献中沙门氏菌的invA基因、绿脓杆菌的ETA基因、金黄色葡萄球菌的nuc基因务存在广阔的挖掘空间。

迈入银发时代

2017 年，中国60周岁以上老年人口达到2.4亿人，占总人口比重17.33%，而在一线城市如上海，这一比例更是超过30%。预计到2050 年前后，我国老年人口将达到峰值4.87 亿，占总人口的34.9%。

持续增长的老年人口，使得养老产业具有较大发展潜力。近年来，政府也多次下发鼓励发展养老产业政策。

资管新规下，行业环境趋紧，竞争日趋激烈，信托业直面转型压力。资金端的问题尤其严重，信托公司普遍面临“钱紧”。在机构资金获取难度增加的时候，长久期资金的获取更是难上加难。“在此背景下，信托公司发展养老信托，不仅能为其带来一定较长期限资金，更有助于提升主动管理能力，一定程度推动业务转型。”普益标准研究员龙燕表示。

养老信托具备独特优势

信托公司及信托制度在家庭养老资产规划的优势是银行、证券、保险等其他金融机构所不具备的，包括管理运作的灵活性、保护机制完善性和资产隔离的安全性。

在应用方式灵活方面，养老信托具有广泛专业灵活的投资管理方式，能够保障养老资产的稳妥和安全。信托机构是我国唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域进行经营的金融机构，特殊的制度安排使其能无缝对接养老产业和具有养老需求的家庭及个人，极大地丰富养老产品的内容。

在保护机制完善方面，养老信托的委托人或受益人具有特殊性，常常在其进入晚年后，民事行为能力衰减或不能行使。而养老信托独特的监察人制度，可以帮助在其进入晚年后，利用专业机构的力量，保障其利益按照契约约定的方式得以实现。信托监察人可以行使监督权，监督受托人是否依照但我实在不甘心就此失败。于是继续 骚扰 HR契约履行义务，对受托人管理和处分信托财产的行为进行监督，在老年人失去保护自我主张的能力时，监察人可以以其自身的名义，按照合同文本或法规的约定，对信托受托人提起诉讼，有效地保护受益人的合法权益，确保和监督养老信托目的的实现。

家庭财富养老规划的资产运用时间较长，通常历时数十年。因此，养老资产的安全性尤为重要。资产隔离是信托财产管理的核心特点，信托财产的独立性原则是信托制度区别于其他制度的本质特征，尤其是委托代理制度，以信托形式设定的养老资产完全不受委托人和信托公司破产风险的影响。因此，养老信托能够确保养老资产的专属性与安全性。

值得一提的是实现特定养老目的，与其他提供较为单一金融服务的养老理财产品不同，养老信托通过利用信托账户中的资金，以其灵活运用信托财产等特性，为老年人提供内涵丰富的养老服务。不仅能够实现老龄者人身照料，金融理财和后代分配养老财产等特定养老服务需求，还能够以设立专项养老服务产业发展信托计划等方式推动我国养老产业的发展。

国外养老信托实践

在养老事业发展方面，目前国外主要有三类社会保障基金模式，第一类是待遇确定型现收现付制或称受益基准制(简称 DB 型)，第二类是完全积累制或称作缴费确定制(简称DC型)，第三类为前两种的混合模式。

日本模式

日本是一个高度老龄化的国家，重视老年人口及其家庭财产的维护，有着比较健全的保障制度。日本的养老信托产品包括企业年金信托业务、个人养老金信托以及个人财产传承及遗嘱信托。

个人养老金信托方面，日本信托银行设有国民年金基金、个人年金信托、财产形成年金信托等各类业务，方便个人为养老储备资金。以财产形成年金储蓄制度为例，该业务旨在通过制定职工在职时对应的储蓄制度，帮助退休职工领取年金，进而过上安定富足的晚年生活。

美国模式

社会保障体系中的养老信托基金最早出现在1935年8月14日，当时的养老体系是最传统的DB型。第次世界大战结束后，美国出现了人口的大幅度激增，这个时期被称为“婴儿潮”时期，近8000万的人口增量，意味着美国将在2011年面临大量的退休老龄人口。鉴于此，作为政府养老金重要补充的私营体系逐步地发展起来，现已成为美国社会保障体系第二大支柱，也是最为重要的一个组成部分。第二支柱的模式设计立足于信托制度。美国的养老金计划大多以信托投资基金的形式存在，但资金的投向有所不同，作为政府强制性的社会保障计划，其资金主要投资于风险相对较小的政府长期债券或政府担保的短期和中期债券;DB型基金的投资方向有股票、债券和不动产等，DC型主要投资于美国的共同基金。

瑞典模式

1913 年瑞典全国养老金法案颁布，首次提出了“养老金”的概念，瑞典养老金体系框架包括养老金、收入型养老金、基金制养老金、补充养老金以及私人养老金，但仅有基金制养老金、补充养老金与私人养老金可以进行投资行为。养老金管理局直接管理的总资金额度仅为总资产的约四分之一，主要负责投资债券和本国股票市场，其余四分之三的资产委托给专业投资机构。此外，瑞典的养老保险基金拥有灵活的投资制度，不仅能够投资于全球市场，且投资范围和投资比例非常灵活。例如，80%的资金投向股票市场，10%的资金投向政府债券，剩余10%投向私营公司股票、对冲基金等，该比例并非固定不变，而是可以根据不同市场收益率灵活变动。

国内发展仍然受阻

近年来，部分信托公司开始尝试参与养老地产、养老消费、养老理财等领域的业务，探路养老信托的发展模式，但在养老信托具体实践中依然存在着政策不明确、投资门槛高等问题。

发展遇阻的一大问题是政策不明晰，信托资金投资养老产业面临较大的政策不确定性，制约了养老信托业务的发展。国务院虽然明确提出要加快发展老年金融服务，规范和发展银证保等各类金融机构开发合适的养老产品，但出台的具体优惠政策有限，各地也没有结合当地的实际情况跟进出台细化的执行办法，难以达成政策出台的初衷。

同时，我国目前颁布实施的《信托法》及《不动产登记暂行条例》中没有对相关信托财产登记进行详细规定，致使不动产等目前占国民财产大头的部分难以纳入养老信托财产规划，大大影响养老信托的财产来源。另外，信托税收优惠政策也没有在基本的法律层面得到解决，致使开展养老信托没有税收优惠空间，投资者和信托公司在开展业务时都缺乏足够的动力，制约养老信托发展空间。

而另一大问题则是投资门槛高。按照合格投资者的标准来看，这部分符合规定的投资者多数已经具备了一定的养老资产，其文化教育水平也相对较高，对养老安排具有一定的规划和安排能力，而国内目前养老产业的需求很大部分集中于中低端消费人群，通常难以达到合格投资者门槛。

从国外实践看，信托制度参与养老金体系建设具有积极作用，可以分担未来财政负担养老金支出的压力。

龙燕表示，信托应业细分市场实现专业化发展，与养老产业链条上的各类实体企业推动产融结合，发起各类养老基金，强化养老行业的参与渗透度。

作者：王莹

来源：证 券 时 报

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