高考加油申万宏源全球都在春季躁动魏家

申万宏源：全球都在春季躁动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

一、全球视角看A股的春季躁动：全球都是Risk-On！A股的上涨并不突兀，相对性价比占优的格局未发生明显变化。2018开门红以来，市场的上涨速度明显快于2017年，部分投资者心中可能开始隐隐不安。这种时候回归体系，认真评估性价比就变得很有意义。全球资产配置一直是申万宏源策略体系与众不同的视角，将A股当前的春季躁动放在全球比较，就会发现A股的上涨并不突兀，A股总体在全球股票资产当中依然处于性价比较高的状态，而年初以来领涨全球的港股也仍是高性价比资产：(1)全球都是Risk-On，总体而言股票>商品>信用债>利率债；新兴市场>发达市场。Risk-On的格局为A股的表现提供了重要背景。(2)年初以来，A股市场在全球股票市场中的涨幅并不突兀，仅处于中位略高的水平。香港、阿根廷、尼日利亚、俄罗、越南等新兴市场股市表现都强于沪深300指数。(3)全球普涨，所以A股盈利能力匹配估值的情况并未明显恶化，沪深300便宜，中证800不贵。同时港股依然处于全球各国股市PB-ROE回归线之下，仍是高性价比资产。(4)A股龙头股的牛市只是全球牛市的一部分，中国的沪深300指数从2017年以来的走势和美股的权重指数(标普500和纳斯达克100)，以及中概股指数(金龙指数)保持一致。A股涨幅较高的金融、能源、材料、工业品和可选消费在全球其他股市当中表现同啊样强势，显示出经济乐观预期驱动股市上行的特征。外资是A股市场未来重要的增量资金，全球视角下A股依然永远快乐。林心如赞黄晓明大帅哥 章子怡恶搞“教主帅照林心如在微博中十分嘴甜的称黄晓明为亲爱的大帅哥属于中高性价比的资产，港股依然属于高性价比资产。在乐观的经济预期暂时无法证伪的情况下，A股春季躁动仍有延续的基础。关于经济预期，尽管欧洲1月PMI和美国四季度GDP环比出现了低于预期的情况，但总体经济数据仍维持强势，海外股市上行的脚步也并未因此停止，所以当前乐观预期无法证伪仍是基准假设，只不过我们需要密切关注月海外和国内经济数据验证的情况。