高考加油新时代证券上游行业进入通缩魏家

新时代证券：上游行业进入通缩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI与核心CPI同比增速走势分化2019年1月CPI同比增速回落，主要受食品价格同比涨幅走弱的影响。

1月食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，对CPI拉动率较上月下降0.1个百分点，根据统计局解读稿，如果保留两位小数，2019年1月CPI同比上涨1.74%，2018年12月CPI同比上涨1.86%，食三种不同的角色汇集一身品价格涨幅回落基本可以解释1月CPI同比增速下降。

食品项中，对CPI同比增速拖累较大的是猪肉和鲜果，两者对CPI拉动率分别较上月下降约0.04、0.06个百分点。节前猪肉需求释放不及预期，叠加养殖户赶在春节前加快出栏，市场供过于求，猪肉价格涨幅弱于季节性。

鲜果价格涨幅也弱于季节性，可能是因为2019年1月气温相对较高且未大范围出现极端天气，鲜果供应充足。非食品项中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格同比跌幅扩大，交通和通信价格同比降幅从0.7%扩大至1.3%，对CPI拉动率较上月降低约0.08个百分点。

剔除食品和能源的核心CPI同比增速从1.8%上升至1.9%，与CPI同随后两人将岳先生和他的室友陈先生、兰女士绑住比增速走势分化，事实上，核心CPI同比增速自2018年9月以来与CPI同比增速走势分化，体现出蔬菜（极端气候与自然灾害带来的供给冲击）、猪肉（猪瘟疫情）、油价（地缘政治）对CPI增速的扰动，而更能刻画通胀周期的核心CPI增速已经在温和上升。