高考加油交通运输日本地震海运短空长多航空影响有限魏家

交通运输：日本地震 海运短空长多 航空影响有限 公路铁路无直接影响 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点海运市场短期偏负面，中期灾后建设促进货量上升（1）干散货市场：短空长多。短期日本几大钢厂停产，同时因地震导致的封港，使得日本对矿石和煤炭的进口需求停滞。我们估计短期对散货市场需求的影响约全球的1/10。但考虑到灾后需要重建，将带来额外的钢材需求，中期可显著促进全球散货货量上升，但不改变散货行业周期原有运行格局。（2）油轮市场：原油海运需求受阻可能使刚有起色的原油运输市场再次受挫，而成品油运输则可能受益。（ ）集装箱市场：日本国内的出口需求和本国集运船队受到抑制，但由106家中小企业服务机构与小微企业进行对接于日本占总体集装箱运输市场份额不大，对整个集运市场影响不大；对中国北方港口影响大于南方港口。在突发因素扰动消弱之后，依旧推荐外需主线公司：中远航运、中海集运、上港集团。

航空机场影响有限第一，短期影响很小。1）因地震导致航班取消影响仅有天。2）被取消航班的收入部分将受损失。第二，冲击日本游市场，长期无影响，中期影响有限。第三，国际油价先跌后涨，长期看成本压力犹在。机场凭借其强防御性将受到市场关注，依旧推荐资产注入和收费并轨预期上海机场。

公路铁路物流：不受直接影响，选择低估值+产业内迁受益股公路铁路物流不受此次地震直接影响。我们从以下几个角度选择投资标的：

1．低估值：公路铁路行业2011年平均PE均只有 倍，其中大秦铁路、赣粤高速、楚天高速、皖通高速、五洲交通等估值优势最为突出。尤其推荐大秦铁路，虽然铁路价格目前仍受到政府严格管制，但试用效果;二是与实体结合普货提价预期（预计提价预期下半年将增强）、铁路行业市场化变革的大趋势；公司不到10倍的PE、5%以上的分红收益率、蒙西产量的高增长（蒙西煤炭主要通过大秦线和朔黄线外运），朔黄铁路的 .5亿吨扩能；外延式扩张的路径；我们认为给予大秦铁路15倍PE的估值不为过，股价具有绝对安全边际，提价的预期可成为股价的催化剂。

2．产业内迁受益：由于中国享受低廉劳动力的时代正在慢慢结束；未来中国低端，劳动力密集产业往内陆迁移趋势加快；十二五后中国经济的增长点由沿海向内地转移；而产业内迁对内陆交通运输格局影响逐渐显现。公路、铁路、长江集装箱货量将逐渐上升，产业内迁将促进中国海铁联运货量。中期推荐受益于中国制造产业内迁的公路铁路公司：铁龙物流（海铁联运）、赣粤高速（南北公路货运）。

．政策扶持：由于购及中国产业升级，未来物流行业将得到企业更多重视和政策扶持。推荐：（1）中储股份：

拥有上市公司中最优的物流实体资产，重估价值远高于目前市价；（2）长江投资：目标是成为物流行业“阿里巴巴”，陆交中心业绩拐点预期在今年出现；（ ）建发股份：地产+贸易+供应链服务；供应链管理增长稳定及毛利率在提升；估值偏低。