高华证券2014年欧洲策略展望

高华证券：2014年欧洲策略展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上涨放缓，但更为持对待当事人态度存在生硬、蛮横、冷漠、烦躁等封建衙门作风。 （十一）在树立正确的司法政绩观上存在着片面的、不科学倾向。长期以来久受估值扩张的推动，2013年股市显著上涨。我们认为，市场正在从“希望阶段”（周期中由估值驱动的阶段，典型的从衰退中复苏）转变为较缓慢但更持久的“增长阶段”（由盈利增长推动）。

增长在经历了三年停滞之后，我们预计2014年欧洲企业利润将增长14%，得益于全球经济增长改善以及利润率出现一定程度的上升。按典型复苏阶段的标准衡量，该增速较为缓慢，但足以在2014年全年产生15%左右的总回报。更重要的是，我们认为股市可以在较长时间保持稳定持久的上行走势。我们的预测较债券收益率的相对回报位于历史分布的第72个百分位。在我们看来，股票仍是“长期良好的买入机会”。

题材：收益（总回报）和增长（发达市场）稀缺性可能会获得回报。我们仍推荐注重总回报机会的核心策略：股息收益率加股息增速(GSSTHIDY)。并将发达市场经济复苏(GSSTSAP的产品也可以解决一些实际问题DMGR)作为补充。

板块：上调银行板块配置建议，下调工业板块配置建议在高配建议中，我们寻找机会来受益于以下因素：1)欧洲地区经济增长（银行、人力资源、英国住宅建筑公司），2)债券收益率逐步上升（保险），3)全球经济增长（科技、汽车、奢侈品），4)被低估的潜力（医疗保健）。我们继续建议避开估值较高的“防御性”板块（食品与饮料）和新兴市场/大宗商品领域（资源、工业品及服务、化工）。