有色金属贸易保护加剧或将加大资源价格动荡牛

有色金属：贸易保护加剧或将加大资源价格动荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周动态中国央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点；希腊陷入政治僵局，存退出欧元区风险；西班牙和意大利国债收益率急剧攀升。市场投机情绪继续遭受打压，基本金属跟随股市、原油等风险资产一并下行。投资者选择持有现金。本周铜、铅、锌、锡、镍分别下跌4.5 %、5.12%、2.77%、4.17%、2.15%，铝上涨1.12%；Comex期金价格周上涨0.50%。

本周专题：贸易保护加剧或将加大资源价格动荡我国稀土政策意图日趋明朗，限产同时鼓励产业链条向深加工跃进，将资源配给逐渐向拥有深加工优势的企业倾斜。国外在保护本国优势资源时，其政策也概莫能外。随全球贸易摩擦加剧，贸易保护取向日益明显，我们或将观察到更多限制本国优势资源以初级产品形态出口政策的陆续出台。

我国的稀土政策的一个客观结果是阶段性加剧了稀土价格的波动，我们预期其外国的镜像政策版本或将加剧部分资源的价格动荡。虽然这一结论仍需建立在针对具体品种的更为细致的供求分析上。

钛精矿—一个可能的例子中国钛矿进口依存度高达47%，且供应集中度过高，主要的三个进口国越南、印度、澳大利亚占中国钛矿总进口额的71%。

主要出口国越南即将收紧钛矿出口。依据越南总理《加强矿产勘探、开采、生产、使用和出口管理办法》批示，从2012年7月1日起，不允许出口未深加工的钛铁矿石。虽然我们相信由于越南现今并不具有充足的深加工产能，原矿仍会通过各种渠道进入中国，但限制政策的颁布仍将在边际上降低出口数量，加大出口的流通成本，加剧中国国内钛矿的紧张局面。

自登上天后宝座后简直在圈中未逢敌手 我们依据若干假设条件测算2015年钛矿的供需结构。到2015年，中国钛矿供需缺口或将达到90万吨，如若国内企业在非洲投资项目不能如期达产，则中国钛矿供应缺口将进一步扩大。

风险提示：国内需求进一步滑落或将降低钛矿的供应风险。