东北证券新三板秋季策略教育

东北证券：新三板2017秋季策略 教育 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

根据管理型行业门类行业分类，截止2017年8月30日，教育共有87家企业，占比0.77%。

576.8 平均市盈率（TTM）明显高于A股。新三板教育企业平均市盈率（TTM）为30.77，A股企业平均市盈率（TTM）为48.90，新三板企业估值仍明显低于A股。

教育业绩有所下滑，增速减缓。2017年上半年，教育平均营收5102.49万元，同比上涨23%，相对2016年上半年同比增长率110%，平均营收增速明显减缓。与此同时，平均归母净利润503.16万元，同比减少4%，平均归母净利润下降。总体净资产报酬率由2016年上半年的8.67%下降至2017年上半年的4.97%，下降明显。

根据管理型行业4级细分子行业，教育共有7个4级细分子行业，企业相对集中，排名前三细分子行业企业占比七成。

职业技能培训的平均营收显著高于其他行业。

体校及体育培训平均营收增速最高。

职业技能培训细分子行业平均营收增速下降，但仍保持了16%的增速。

职业技能培训平均归母净利润最高。职业技能培训细分子行业虽然平均归母净利润有所下降，但仍保障了教育行业细分子行业平均归母净利润第一的位臵。

推荐关注职业技能培训细分子行业。从业绩及成长性等指标上来看，在教育行业中，职业技能培训的毛利率相对较高，费用率相对较低，平均营收和归母净利润水平较好，发展稳定。

我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大方面出发，选取27个指标对教育优质标的进行筛选，共筛选出龙门教育、传智播客、华图教育、行动教育、高思教育5家优质标的。

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