金融厚积薄发荐股计划

也为电影添了一把 火 。而主题曲和推广曲除了用来表达情感 金融：厚积薄发 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券业创新是中国经济转型的战略需要我国证券行业当前仍然太过弱小，受限过多，业务范围过窄，交易、托管结算、支付等基础功能薄弱甚至缺失；证券公司服务实体经济转型升级，满足企业和居民多元化的投融资需求等方面的专业化服务能力严重不足。中国经济转型发展和金融体制改革需要一个能够担当的证券行业。因此，证券业创新成为金融改革中必不可少的一环，是中国经济转型的战略需要。这是我们看好证券业创新大方向不会改变的根本原因。

创新11条已取得阶段性成果2012年9月威海会议后，创新政策推进的步伐明显加快。《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司直接投资业务规范》、《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》、《证券公司柜台交易业务规范》、《证券公司资产证券化业务管理规定》等一批重磅政策先后推出。创新11条推出至今已经超过1年，迄今为止，大部分措施都已得到有效落实，并取得了阶段性成果。

创新业务是券商业绩增长的保证我们测算，融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、资产管理、资产证券化等各项新老创新业务今年将给券商带来15%左右的收入增长，而券商的成本费用并不会同比例增长，因此创新业务至少可以给券商带来20%的净利润增长，成为201 年券商业绩增长的保证。

放杠杆将为创新业务插上翅膀随着融资融券、约定式购回、直投等创新业务的不断开展和壮大，以及管制的放松，我们测算，我国券商财务杠杆可以达到目前理论上的上限6倍。提升至上限后，虽然ROE并不能随财务杠杆率成倍提高，但可以提升8.98个百分点。也就是说，如果其他条件不变，行业ROE将由2012年的约5%提升至约14%。

财务杠杆是把双刃剑，我们认为中国券商在加杠杆过程中尤其要注意以下几点：一、避免过度杠杆化；二、合理安排负债资金投向；三、注意控制表外负债风险。

中信建投观点今年下半年，证券行业顶层设计有望迎来突破，将成为超预期因素。前期由于资金面的“恐慌性”紧张，券商板块经历了较大程度下跌。我们认为，随着7月中旬资金面的逐步好转以及6月经营数据信息的释放，对于长期战略性看好的券商股，逐步迎来了较佳的买入机会！维持对券商板块的“增持”评级。

建议投资者关注具有民营背景或良好激励机制的标的，重点推荐光大、方正、锦龙股份、鲁信创投，以及行业龙头中信、海通。