家用电器原材料价格回落期待盈利能力提升牛

家用电器：原材料价格回落 期待盈利能力提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心内容：

行业动态：需求不足导致原材料价格调整，有利于提升家电盈利水平。

2011年下半年以来，家电销售增速大幅下降。统计局公布规模以上零售数据，5月社会消费品零售总额16715亿元，同比增长1 .8%，其中家用电器及音像器材由4月时的同比增长7.7%，大幅下跌至仅增长0.5%，接近零增长。

缔造出“新水乡奇迹”。　　初步梳理 2012年以来，经济下滑带来需求低迷，主要原材料价格逐步回落，2012年6月，LME铜价回落到7500美元左右，布伦特原油回到97美元/桶。原材料价格回落，有利于家电企业的盈利水平恢复。

行业政策：补贴新政全面执行。

2012年6月1日起，国家启动新一轮高效节能家电产品补贴政策。补贴新政执行后，能够一定程度刺激终端市场高能效家电需求，促进市场景气度恢复。

截止目前，五大产品第一轮节能推广企业和目录已全部披露。其中，格力在空调和热泵热水器中，中标数量名列前茅，海尔在空调、冰箱、洗衣机、液晶电视上中标数量居前。此外，美的电器、TCL等家电综合龙头也位列居前。日出东方作为太阳能热水器龙头，在太阳能热水器中型号数量第一，在热泵热水器中名列第二，龙头企业受益明显。。

股价表现：家电板块持续强于大盘上周，家电股表现强于沪深 00走势，涨幅居板块前十。上周，WIND家电行业指数涨2.5%，而同期的沪深 00指数的涨幅为1.7%；从今年1月1日以来，家电行业指数涨17.2%，同期的沪深 00指数涨9.5%。

投资建议：继续维持推荐新一轮家电补贴新政6月1日正式执行。我们认为家电政策出台，或对下游需求有所刺激，有利于提振市场信心。经济不景气以及需求不足，虽然对销售增长有所压制，但同时大宗原材料价格回落，有利于家电等中游制造企业盈利水平提升，家电企业利润仍有较稳定增长，给予行业推荐评级。

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