家用电器冰箱需求不旺行业格局再优化计划

家用电器：冰箱需求不旺 行业格局再优化 201 -01- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

最长一次堵了40分钟 1．报告背景：产业12月冰箱出货数据2012年12月份，冰箱全行业总销量526万台，同比下滑4.5%。

其中内销 82万台，同比下降7.6%，出口14 万台，同比上升5.1%。

12月份，海尔冰箱实现总销量114万台，同比增长 .5%，市占率21.7%，提升1.7个百分点。美的系12月冰箱总销量 0万台，同比下滑27.9%，市占率5.7%，同比下滑1.9个百分点。海信科龙12月实现销量54万台，同比下滑4.7%，市占率10.2%。中山奥马12月份总销量 6万台，同比基本持平，市占率6.8%。美菱冰箱12月实现销量44万台，同比基本持平，市占率8.4%，同比提升0.4个百分点。

2012年全年，冰箱行业总出货量7602万台，同比下滑2.8%；其中，内销5598万台，同比下滑5.1%，出口2004万台，同比增长4.4%。

2012全年累计数据看，海尔实现总销量1705万台，同比提升6.0%，市占率22.4%，提升1.8个百分点。海信科龙月总销量8 2万台，同比上升11.5%，市占率10.9%，同比提升1.4个百分点。美的系2012年总销量585万台，同比下滑4 .8%，市占率7.7%，同比下降5.8个百分点。中山奥马2012年总销量50 万台，同比增长9.1%，市占率6.6%，同比增长0.7个百分点。

2．我们的分析与判断1.冰箱需求温和复苏，短期难有大幅增长。2012年上半年，冰箱行业出现销量下滑，主要由于宏观经济低迷以及前期家电下乡部分透支需求影响。随着前期基数降低，冰箱销售有所恢复。随着经济温和复苏，冰箱需求有望逐步企稳。我国冰箱行业经过十多年发展，目前保有量已较高，下一阶段保有量很难大幅提升。同时，受欧美经济危机影响，冰箱出口很难大幅增长。

2.行业格局调整，竞争生态优化。2012年行业主要竞争者美的战略调整，导致其冰箱市占率有所下滑。海尔、科龙等品牌抓住行业机会，加快内部调整，份额提升。8月份后，美的渠道调整完毕，出货恢复，市占率逐步企稳回升，预计未来美的市占率维稳恢复。

另一方面，预计2012年新飞冰箱再度大幅亏损，市占率持续下降。

新飞退出市场，有利于海尔、科龙、美的等内资冰箱企业份额提升。

美的战略调整，不再推行价格战，行业竞争优化，有利于行业盈利水平的提升。

．投资建议冰箱需求不足，2012年行业出现负增长。行业内竞争对手格局有所变化，海尔、科龙、奥马等抓住对手战略调整机会，市场份额有所提升，实现超越行业增长。美的战略调整逐步到位后，出货逐步恢复，市占率企稳。同时，大宗原材料价格波动不大，有利于家电盈利水平提升，对冲需求不足影响，给予行业“谨慎推荐”评级。

4．风险提示：下游需求恢复低预期。

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