媒体聚焦成长的

媒体：聚焦成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：估值与增长匹配，行业评级“增持”。关注高增长个股机会。

推荐组合：华策影视、百视通、华录百纳、蓝色光标重点推荐：华策影视：1.公司的核心特点在于市场化导向强，发行能力具备优势；剧集在重点卫视黄金强档市场份额持续扩张，且项目的投入产出比稳定。2.2012年公司贡献业绩投拍剧权益集数约250集，从成长性角度仍有一倍空间。 .公司多方探索产业链延伸，培育新增长点。4.剧集量增即可驱动201 年业绩增速在 0%以上，预测年EPS分别为0.56、0.78、1.05元。

重点推荐：百视通：1.宽带中国、光城市背景下，中国电信借助IPTV推广宽带业务，201 年IPTV用户发展目标1000万。2.在IPTV发展中争夺新增用户之外，公司借助捆绑销售力推高清IPTV、OTT等高UP值业务。

.公司版权内容投入力度大，通过引进海外版权、SMG优势内容等打造差异化优势。4.201 年的增长点在于IPTV用户数增长与高清、OTT业务带来的UP值提升，预测年EPS分别为0.47、0.64、0.84元。

重点推荐：华录百纳：我们判断201 年精品剧的价格趋势为一线剧价格弹性弱化，但精品剧均价提升。关注公司精品剧均价的提升以及上游演员成本回落带来201 年的业绩弹性。

重点推荐：蓝色光标：外延式扩张战略仍将积极推进。

行业观点电视剧：景气上升。1.省级卫视格局未定，卫视龙头收入增速趋缓而二三线卫视收入提升，对于黄金档精品剧的价格影响将体现为独播剧最高单价涨幅趋窄，而精品剧均价仍将提升。2.201 年重点卫视黄金剧场以“大三集”编排为主，且独播诉求强劲，温和增加剧集容量。 .新媒体版权价回暖。4.下半年以来电视剧制作备案申报剧减，上游演员成本价格趋降。

大视频：高成长空间。1.国内IPTV可经由播控平台集成主流电视媒体全部内容，并有引入海量点播资源的潜力，且借助电信运营商捆绑销售；在多种新媒体渠道竞争中仍有比较优势。2.宽带中国、光城市规划下，电信运营商积极捆绑视频业态以推广宽带业务，预计201 年IPTV用户数仍将快速增长。 .高清IPTV、智能电视也有望通过捆绑销售打开市场。4.跟随IPTV与OTT的市场开拓进程，集成播控牌照方的收入将快速增长。

电影：谨慎配置。1.国内电影票房的增长由渠道拉动的特性突出，但边际拉动效率也趋于减弱；高基数之上，201 年新增银幕拉动票房增速将趋缓。2.海外片尤其是分账片仍然主导票房市场份额，国产片盈利能力弱且不确定性大。

7、邮件群发是成本是最低的。而如果能够用好这个工具 广告公关营销：内生增速趋缓。1.2012年企业盈利水平趋于恶化，企业景气与企业家信心指数趋弱；广告公关营销行业将受企业营销预算削减影响。2.A股市场整合营销行业的成长逻辑高度关注外延式扩张，但前瞻201 年，则需同时考量广告公关营销内生性增速预期下调风险。 .传统媒体广告刊例花费增势缓慢，络广告投放热度不减。视频站播放覆盖人数与有效浏览时间仍在上升通道，将继续支撑络视频广告快速增长。站日均覆盖人数与有效浏览时间趋势平稳，热门行业投放意愿也较为平稳，预计广告收入整体稳中有升。

风险提示大小非解禁；大视频行业政策风险；整合营销行业内生增速下行风险。

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