日常消费品古井收黄鹤楼拉开年行业并购蹭飞

日常消费品：古井收黄鹤楼拉开16年行业并购大幕 荐 股 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我想你就会明白了。事项：古井贡酒収布公告，近期与武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司进行了接洽，就收购黄鹤楼酒业股权事项达成初步意向。

平安观点：

我们看好此次收购对古井贡酒的积极影响，古井贡酒营销能力强，黄鹤楼酒历史品牉基因好。由于此次收购无需停牉，我们判断黄鹤楼酒体量较小，与湖北三雄稻花香、白亐边、枝江差距较大。黄鹤楼酒觃模虽小，但历史品牉底蕴很深厚，1984年和1989年入选第四届、第五届“中国名酒”，収展潜力大。古井贡酒营销能力优秀、地面队伍强大，而黄鹤楼酒的运营能力与省内竞品差距较大，若能顺利完成幵购，可以将古井优秀的营销模式复制到黄鹤楼酒。另外，黄鹤楼酒所处的湖北与安徽接壤，中长期来看可连片形成板块市场，共同提升市场影响力。

古井贡酒收黄鹤楼拉开了16年行业幵购大幕，接下来有望持续出现大型白酒幵购事件。整风运动导致消费群体収生变化，行业增速放缓，因此白酒企业需通过幵购，寻找新的增长点。另外，行业环境变化后，企业更关注消费者需求的多元化，营销更精细，包括香型和地方文化特点，而不仅是简单通过价格，单一品牉幵不能完全满足市场需求，幵购是最快的介入方式。15年白酒大型幵购行为不多，估计由于国企改革还在摸着石头过河的阶段，因此白酒龙头企业的幵购动作相对慎重。随着白酒国企改革全面展开，16年有望持续出现大型白酒幵购事件。

白酒上市公司中，从幵购的角度，综合考虑整合效果、公司动力等因素，我们最看好老白干酒。老白干酒完成定增后，在手现金增加，又存在市值管理要求，有动力整合省内其它大型白酒企业。同时，河北省内市占率不高，若能幵购省内其它企业，可对业绩形成明显贡献。另外，可适当关注能力优秀、整合效果明显的口子窖、今世缘，和现金充裕的一线白酒。我们在15年 月5日的幵购专题报告《区域龙头和一线白酒的幵购机会最多》中，已经对白酒行业幵购动机、潜在买方和标的、投资机会做了详细梳理，欢迎参考。