方正证券放水不息牛市不止DG

方正证券：放水不息 牛市不止 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、放水不息，牛市不止1）上周主要的两个变化为“江苏省地方债置换的成功启动+中国制造2025”，推动新的一轮的主题投资浪潮，主板和创业板均再创新高。周一江苏省地方债成功发行，收益率跟国债相近，近期资金利率加速下行，货币加码宽松，且未来存在进一步降准预期，经济持续低迷，货币与稳增长宽松政策继续推出，市场继续狂欢；2）短期监管的影响仍然有限。周末证监会再次宣布重点打击六类操纵市场行为，预计监管事件的冲击效应有限，难以改变趋势，成长和主题的投资方向不会改变。历史监管的规律来看，监管前期手段主要为提示风险查违规等，短期冲击不会影响市场趋势。监管中后期，措施升级为扩大供给（07年再融资、01年的国有股减持等）、提高印花税等，往往成为终结牛市的拐点。监管引发的市场拐点，关键是需要基本面的配合； ）风格上仍然偏重于主题和成长，券商板块短期存在催化剂。未来货币与改革的政策很难再超预期，经济下滑趋势继续，大盘以及传统板块很难持续上涨，市场机会将继续集中于主题和成长板块。近期券商再融资计划纷纷出台，两融业务创新高，且市场成交量再次扩大，板块存在博弈机会；2、行业配置：政策反馈加速，环保催化剂增多目前首选的三个行业是环保（PPP机会）、医药生物、食品饮料等，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1)环保方面，国办转发了财政部、发改委、央行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》；此外财政部印发《节能减排补助资金管理暂行办法》，补助资金将重点支持节能减排体制机制创新、节能减排基础能力及公共平台建设、节能减排财政政策综合示范、重点领域、重点行业、重点地区节能减排等方面；2）医药生物类，多家医药上市公司考虑触，例如康美药业“健康云平台”落地成型日益清晰，上海医药携手京东,开启医药电商新时代。。

、主题：PPP政策继续发力：打造经济新增长点的重要举措5月22日，国办转发财政部、发展改革委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》中表示在公共服务领域推广PPP模式，是转变政府职能、激发市场活力、打造经济新增长点的重要改革举措。这是对PPP模式的高度肯定和明确定位，PPP项目的推进力度继续加大。近期重点标的：渤海股份、众合科技、新筑股份、天壕节能。

对一些受SARS影响较大的行业应适当增加投资；另一方面风险提示：通缩风险超预期；