山西证券中小板公司调整风险加大蹭飞

山西证券：中小板公司调整风险加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

阿巴斯说以色列缺乏和谈诚意阻碍实现地区和平重要指数一周表现上周市场延续此前走势，金融、地产继续拖累指数，其它行业特别是消费类、中小公司继续强劲上涨。美股强劲反弹、大宗商品价格飙升成为A股市场盘整上涨的有力催化因素。

市场近期二八分化严重，金融地产等权重股走势低迷，中小板、创业板、新能源类公司股价表现相当强势。

银行、地产由于政策性风险带来估值大幅下滑，当前平均PE在10倍左右。政府推进经济结构调整，以内需为未来经济增长重点，加快推进新能源战略，消费类公司和新能源类公司估值高企，经过本轮反弹后，多数公司PE已经超过40.倍。

估值终归是有个范围的。传统行业的严重低估和新兴行业的过度高估形成非常强烈的对比。由于地产行业调整仍在继续，节能减排成为地方政府考核指标之一，所以传统行业特别是地产等短期仍难以获得估值上的提升。而中小公司由于估值水平过高，严重透支企业未来增长，股价继续上涨的推动力减弱，投资吸引力下降。

从这个角度看，当前市场积聚了较大的调整风险。

反过来看，当前的八二行情能否延续呢？在目前的高估值水平下，继续上涨需要发现新的上涨逻辑。通胀成为中小公司估值偏高的一个合理说辞。去年的房价上涨，今年的大蒜，绿豆，近期的猪肉、稻米和绿叶菜，以及最近的高档酒涨价，通胀的影子挥之不去。根据货币主义的观点，大量的基础货币投入最终一定带来物价上涨，09年的巨量信贷投放将导致10年和11年价格水平上扬。食品饮料、商业贸易指数在上周创两年新高，业绩增长是一方面原因，通胀预期增强带来的物价上涨更成为股价上涨的核心催化因素。

我们维持上周的策略观点，即短期市场震荡概率较大。权重公司上涨缺乏驱动因素，中小板公司估值偏高，投资吸引力下降。建议投资者密切关注8月份的宏观数据，超预期的通胀数据、工业增加值数据可能成为短期市场的主要扰动因素。建议投资者继续高抛低吸，保持仓位在中等水平。