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齐鲁证券：鼓励回购政策带来的投资机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：上交所《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》(简称《指引（修订）》)于18日开始向社会公开征求意见。《指引》适用于在上交所上市的公司，不以终止上市为目的，通过集中竞价交易方式在连续竞价阶段回购公司股份减少注册资本的行为。

上市公司回购股份是增进市值管理和维护投资者信心的重它又最早推行专卖店营销和代理商模式要手段之一。股权回购可避免在市场资金紧张、股市行情持续低迷的背景下，导致的上市公司陷入股价下跌、交易低迷、财富损失、融资能力受损的恶性循环中。股权回购有利于公司合理股价的形成；有利于提升投资者信心；有利于改善上市公司形象。

总体而言，回购对当前的A、B股是较实质的利好针对七类鼓励回购的情况，每日一班我们认为比较有操作性和投资价值的有 类并分别选择了相应标的：

破净个股；经营活动产生的现金流量持续为正但分红较少的个股；A、B、H股市场定价差异大的个股；B股回购暗含机会大。由于B股本身的历史原因使其在国内金融市场结构中略显尴尬，未来B股的去向是当前市场关注的热点。我们认为B股回购将带来以下几种投资机会：

回购B股的投资机会；建议参考闽灿坤B(200512)和上柴股份缩股和回购案例。

B股转H股的投资机会；建议参考中集集团和万科B的转板案例。

B股转A股或国际版推出的投资机会。