行业金融4月券商净利润同比59荐2股

金融：4月券商净利润同比+ 59% 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月上市券商净利润同比+ 59%、环比+29%4月22家上市券商母公司口径营业收入共 90.6亿元、同比+427%（同比数据因国信、东方、东兴、申万宏源无历史数据仅包括18家，其他数据均为22家）、环比+ 0%；共实现净利润189.0亿元，同比+ 59%、环比上升29%。其中中信4月净利润29.1亿元（1Q 8.2亿元），大幅超出我们预期。

上市券商4月平均净利润率48%、同比降7ppts、环比结合穴位分布、经络走向降1ppts。

4月净利润环比增长主要受益于我就叹为观止成交持续活跃及股市债市上涨4月股基日均交易额14619亿元、环比+49%，再创中国股市设立以来月度新高。4月末两融余额达18 99亿元、环比+2 %。投资方面，4月沪深 00指数+17.25%（ 月+1 . 9%）；中债总全价指数4月上涨1.29%（ 月下跌1.99%）。股市大涨驱动权益类投资收益增长、债市回暖进一步提升投资收益整体表现。我们认为4月净利润环比增长主要受益于成交持续活跃及股市债市上涨，此外融资类业务余额持续高增长，也将驱动利息净收入的提升。

市场持续活跃下，月上市券商净利润同比增长261%月22家上市券商净利润共517.0亿元，剔除无历史数据的国信/东方/申万宏源/东兴同比+261%。我们预期市场持续活跃下，成交大幅放量、融资类业务高增长及股票投资收益大幅提升将共同驱动2015年业绩高增长。月日均交易额9 91亿元、同比+ 60%；4月末两融余额和股权质押余额同比+ 64%和+165%；沪深 00累计+ 1.9%(去年同期-7.5%)。

投资建议：预期行业将加速分化，继续看好综合实力较强的大券商股市持续活跃下上市券商财务数据十分靓丽，然而“一人多户”已放开，券商经纪和融资类业务或将受到冲击。我们认为竞争加剧将导致行业加速分化，我们继续看好综合实力强、融资渠道广并积极扩张资产负债表的优质大型券商。目前中信A、海通A两家券商2015EP/E20x左右、2016EP/E15x左右，估值具有吸引力，持续推荐。