行业交通运输BDI冲高回落集运市场提价后运价

交通运输：BDI冲高回落 集运市场提价后运价有所松动 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场运价受BCI拖累冲高回落，BDI综合指数周环比下跌6.1%至1,099点，其中BCI周环比下跌10.9%；油运市场运价涨跌互现，BDTI和BCTI指数比前一周分别上涨4.5%和下跌1.1%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别上涨2.1%和下跌1. %，欧美主干航线球队最后两战如果全胜自7月初提价后上周运价有所松动，货量需求相对平稳，欧地航线运价环比小幅下滑，美线未涨价的班轮公司跟涨运价，而已涨价的班轮公司运价出现松动。国际干散货市场需求下滑尤其是矿商控制下的远程矿减少使得市场气氛逆转，海岬型船运价迅速下跌带动BDI综合指数冲高回落。我们预计短期内运价在需求淡季以及运力过剩的双重影响下仍面临下行压力。航运板块目前市净率处于历史相对低位，但由于行业短期基本面仍不乐观，我们暂维持对行业的谨慎态度。短期建议投资者关注未来政府扶持政策出台以及上市公司为扭亏所做出的努力可能给相关公司带来的交易性机会。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数冲高回落。7月5日，BDI指数收于1,099，周环比下跌6.1%，其中BCI和BSI分别下跌10.9%和 .1%，BPI微涨0.1%。上周铁矿石矿商出货量明显减少，再加上FFA市场上巴西图巴朗至青岛航线7、8月份合约价大跌，使得市场预期出现逆转，海岬型船运价大幅下跌，并带动BDI综合指数冲高回落。上周我国进口铁矿石港口库存为7, 96万吨，环比小幅回升。从需求端来看，下游需求依旧疲软，再加上即将到来的高温天气为钢材市场的传统淡季，而煤炭市场需求也未见明显恢复，整体需求不容乐观；从运力供给端看，尽管下半年运力交付速度放缓，但现存运力消化仍需时日。综合来看，短期受淡季影响运价面临下行压力，之后运价有望缓慢回升，周期拐点有望逐渐到来，但对年内运价表现不可预期过高。

油轮运输市场涨跌互现。7月5日BDTI和BCTI收于60 和555，周环比分别上涨4.5%和下跌1.1%。受埃及局势以及美国经济数据等因素影响，上周国际油价大幅反弹，布伦特原油价格周环比上涨5.4%至107.72美元/桶。国际油运市场原油运输有所回暖，运价低位反弹，上周VLCC平均TCE水平为22,821美元/天，周环比翻番，而其他船型运价涨跌互现。由于基本面短期难以逆转，预计短期内运价仍将保持弱势。

集运市场提价后运价出现松动，TSA计划8月初美线再次提价。7月5日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,0 4.91，环比上涨2.1%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,118.1 ，环比下跌1. %。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1, 46美元/TEU和1, 62美元/TEU，环比下跌4.5%和1.7%，至美西和美东运价分别为2,1 1美元/FEU和 , 7 美元/FEU，环比分别上涨0.8%和0.4%。上周欧线货量需求有所恢复，传统旺季逐步到来，船舶舱位利用率在八成左右，运价经过7月初大幅上调之后有所松动，部分班轮公司降价揽货以稳定货源；美线方面货量较为稳定，7月初未涨价的船公司陆续跟涨，但之前已经上调的运价则出现松动。整体来看，7月初的提价较严格查处不执行政府定价、增加价格浮动幅度、不明码标价等违法行为。为成功，但由于欧美市场需求依旧疲软，而年内新增运力尤其是大船交付量较多，尽管班轮公司不断采取措施控制船舶舱位，但运力过剩压力仍旧较大，再加上降价揽货策略仍未改，我们认为运价在脉冲式推涨之后再度回落仍在预期之中。

.航运行业已处于周期底部，但需求端恢复情况低于预期。目前航运板块201 年A股和H股平均市净率分别为1.0倍和0.7倍，处于历史相对低位。

但是由于短期内市场运力过剩现状难以改观，运价持续低位徘徊，我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注未来政府对行业扶持政策出台可能带来的短期交易性机会。