高考加油商业零售中报难有表现荐股魏家

商业零售：中报难有表现 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

一周市场表现本周上证综指和深圳成指分别微涨0.42、0.055%，中信零售板块微涨1.485%。商贸零售板块的一周指数市场表现在28个中信一级行业排名第18。

分子行业的市场表现来看，上周商贸零售行业中的四个三级子板块均呈现不同程度的上涨，百货、超市、连锁、贸易的涨幅分别达到1.25、揭开内地巡演的序幕1.67、2.77、0.91个百分点。

从个股来看，本周商贸零售行业个股6 只中4 只上涨，16只下跌。本周涨幅排名靠前的个股有中兴商业、步步高、上海九百、商业城、三联商社，分别上涨了15.84、9.61、7.65、6.7 、5.42个百分点。

国资改革又下一城。

8月5日，北京召开全面深化市属国资国企改革推进会，并随后公布了改革方案，指出：根据不同企业功能定位，逐步调整国有企业股权比例。

市属国企将分为城市公共服务类、特殊功能类和竞争类三类进行试点改革，而竞争类将是国资部分或全部退出的重点，遵循市场规律，完全参与市场竞争。同时提出，发展混合所有制经济上实现新的突破，不断完善各种所有制经济参与国企改制重组的途径和方式，建立健全合理的投资回报机制；国企经营机制方面真正与市场接轨，健全国企公司法人治理结构；在完善国资监管体制上积极创新，突出管资本为主，着重提高监管的依规性、针对性和有效性，积极推进分类监管，实现管理的精细化、差异化。市属国资旗下零售行业上市公司包括北京城乡、王府井、翠微股份、首商股份。

与此同时，广东国资国企改革也有新进展，省国资委8月6日在改革会议上提出2017年混合制企业占比将超60%。上市零售企业有二：广州友谊和广百股份，或将出现整体上市带来重估机会。

华安观点中报披露密集期，我们认为由于电商冲击等新业态冲击、成本上升等长期因素的压制，实体零售上市公司的业绩承压。已披露中报、业绩快报的公司大多呈现业绩增速放缓甚至业绩下滑，如合肥百货、友阿股份等。

我们认为上市公司基本面超预期改善难以期待，维持“中性”评级。

本周国资国企改革又下一城、再次加速，我们维持判断：下零售行业下半年最大亮点是国资国企改革自上而下的铺开和改革方案的落实带来的投资机会。据此，我们建议关注改革确定性强，借力进一步提升业绩和竞争力的龙头公司，如：老凤祥；以及国资国企改革提升行业集中度的思路下，借力扩张的民资行业龙头（如永辉超市）以及潜在并购标的（如中百集团，欧亚集团）；最后，我们建议长期关注有别于传统联营百货商超的拥有差异化商业模式的细分品类龙头：永辉超市、海宁皮城。

风险提示消费增速低于预期；国企改革方案落实不达预期；当我们向经销商提出向门店出货时给每个产品扫码的要求新业态冲击持续。

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