高考加油中信建投扩容不改牛市逻辑关注资源与新经济魏家

中信建投：扩容不改牛市逻辑 关注资源与新经济 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点上周A股上证指数上涨2.48%，收于4 9 .69点；深成指上涨 .18%，收于14598.70点；中小板下降5. 0%，收于8889.79点；创业板下跌10.99%，收于27 4.75点。行业方面，传媒、通信、钢铁、有色、电气设备和国防军工等。主题方面，智能电视、三融合、核能核电、上海本地重组、移动互联和文化传媒等板块有较高涨幅。本周成交量显著放大，同时受到新股扩容、PMI数据等因素影响，震荡幅度加大，不过趋势延续。而创业板在前一周下跌 .18%之后，在创业板龙头的带领下强势反弹。

对于牛市来讲，我们提出拥抱资源的逻辑就是从宽松到企稳的逻辑，围绕着这一逻辑的博弈，对于市场节奏有着重要意义。

进入2- 季度，经济企稳回升将是重要的看点，4月中旬开始原油、工业金属等大宗商品开始反弹，资源板块表现积极，随着大宗商品领域企稳回升的品种增加，市场的运行逻辑有望很快切换到经济弹性高的资源板块，后续市场将逐渐走向拥抱资源的高峰阶段。对于市场风格，当前的牛市大逻辑决定了成长股没有系统性风险，只会受阶段性热点转移的冲击，而不会有系统性回调的风险。当前，如果2- 季度经济能否企稳是看点，那么风险偏好的上升仍然是成长股的主要逻辑，并且成长股重要的制度保护：

“内生性增长+定增产业并购=业绩高增长预期”的逻辑仍然没有出现拐点。

从趋势来讲，二季度在寻求经济企稳的思路中，趋势依然向好，随着政策的不断发力，国家战略的不断推进，围绕着“一带一路”战略对于国内区域自贸区建设的相关主题依然有望反复活跃，配合中国制造业大型化、“走出去”战略，国企改革的加速有望推进，这仍然是存量经济中的最主要看点；围绕着经济企稳的逻辑，可以看到随着资源品的价格反弹的进一步确认，以及中国经济短周期的企稳回升，拥抱资源股将逐渐走向高峰阶段；对于成长股而言，看历史，无论是80年代里根时期经济企稳后，还是90年代的纳斯达克泡沫，都启示我们企稳以对年中出台的《互联络安全应急预案》进行实际测试为目的后风险偏好的上下游买货意愿大幅降低升不会终结成长股的趋势，而对于支撑中国成长股高估值微观基础的转型并购与业绩高增长，在二季度我们仍然看不到终结的趋势。因此，二季度对于成长股而言仍然要围绕信息产业改造传统产业、高端制造业以及能源革命进行精选。