高考加油中美同现股债双牛到底是谁涨错了魏家

中美同现“股债双牛” 到底是谁涨错了？

尽管历年来全球“股债双牛”的情况并不少见，但市场总希望一探究竟——到底是谁涨错了？

新年以来，美国股债双牛的走势明显，美股从去年12月26日的低点反弹近15%，但纵使在如此强劲的反弹下，10年期美债收益率依然不升反降，一路从2.8%附近降至目前的2.68%；转视中国，股债双牛的走势在春节后的第一个交易日就开始体现，A股连涨两日，2月12日沪指收报2671.89点，涨0.68%，前一日创业板更是大涨3.53%；2月11日国债期货午后扩大涨幅，10年期国债期货午后涨幅扩大至0.3%，截至2月12日收盘，10年期国债收益率报3.093%，逼近3%关口，创近两年新低。

就美股而言，接受采访的交易员普遍认为，美债的逻辑更为正确，去年“血色圣诞”后空头回补的强劲动能推动美股反弹，但今年一季度盈利下调、经济数据走弱等将导致美股继续承压。

中国的情况更复杂，尽管盈利、经济走势并不十分利于A股，但低估值、宽松的资金面、政策底逐步显现等使得股市节后易涨难跌。“2月基本处于业绩披露空窗期，受基本面因素影响较小。宽松的货币金融环境和积极的财政支出，有望改变股市和债市之间常见的‘跷跷板’行情，可能会像2014—2015年那样出现股债同步上涨的情形。2014—2015年，央行6次降息，4次降准，推动股债双双走强。而2018年至今，央行已经5次降准，下调准备金率3.5个百分点

，幅度已经超过2014—2015年。”中航信托宏观策略总监对第一财经表示。

“历年节后资金都会有阶段性宽松，今年节前最后两周资金面的表现已经充分反映出了季节性因素。节后值得关注的是金融市场上流向股市的资金情况，以及实体经济中流向企业的资金情况，这两个资金流将是今年资产投资节奏的重要变量。”浙商基金固定收益部基金经理周锦程对称。

中国“债牛”将持续

2018年下半年来，全球开启“债牛”模式。2019年元旦后，中国债市出现多日连涨行情，10年期国债收益率跌至3.1%附近，累计涨幅超过1.1%，创下去年10月以来的最长连涨纪录。10年期国债期货主力合约2018年累计大涨4.91%，收益率全年下行超过60个基点。目前，这一势头仍而此前的2月26日在持续。

周锦程对第一财经表示，本轮10年国债有可能重现2016年的情况，收益率降至3%以下。大趋势上动力来自中国名义GDP相比过去的持续收缩。“当前国内经济基本面的底还没到、货币宽松有望继续维持，年初以来全球货币政策环境也都总体转向宽松，10年期国债收益率目前3.1%的点位继续向下仍有空间。”