高考加油申万宏源赚钱效应与强势人民币下资金历经两魏家

申万宏源：赚钱效应与强势人民币下 资金历经两个月重现流入 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

EPFR资金流向数据显示，4月8日-4月15日，全球资金本周小幅流入，结束了连续两个月资金流出的格局。当周录得约2.25亿美元净流入，上周为净流出20.37亿美元。本周二IMF下调了美国和新兴市场的经济增长预期，上调了欧元区经济增长预期并警告市场希腊退欧风险；美国工业产出、就业及房地产数据纷纷不及预期，这些都在一定程度上缓解了中国资金的流出压力。本周公布的中国一季度GDP增速为6年内最低，贸易方面3月进出口额也大幅低于预期，导致投资者对于中国经济前景很难怀有乐观的态度。反观金融市场，A股依然一路高歌猛然后往下拖动到“步骤②”进，赚钱效应可能对外资构成吸引。经济下行压力凸显，我们预期“稳增长”将成为接下来宏观政策的主旋律，资金的流向将取决于这些政策的力度和实施效果，预计市场对降准的预期将很快见分晓。

原因及逻辑：

中国市场方面，全球资金本周小幅流入，结束了连续两个月资金的流出：4月15日当周录得约2.25亿美元净流入，上周为净流出20.37亿美元。截止4月15日当周，四周均值为净流出13.09亿美元，上期均值为净流出16.08亿美元。资金本周小幅流入中国股票ETF，当周录得约3.37亿美元净流入，上周为流出19.57亿美元。本周资金少量流出中国债券，当周录得约3494万美元净流出，上周为流出38万美元。

香港市场方面，全球资金连续第四周流入香港股票，并且规模继续增大。4月15日当周录得4.86亿美元净流入，上周为流入3.10亿美元，四周流入均值约2.29亿美元，上周均值约为1亿美元。资金继续流入香港股票ETF，4月15日当周录得约4.48亿美元净流入，上周为流入2.91亿美元。变化在于，本周港股通每天都有闲余，显示大陆资金南下的热情有所降温，因此可以判断本周外资成为流入港股的主力资金。

沪港通方面，4月10日-4月16日，港股通额度共使用117.52亿元，不及上周的一半；沪股通额度共使用43.01亿元；4月10日-4月16日，港股通日均使用额度为23.50亿元，沪股通为8主要任务是刺激消费.06亿元。港股通告罄的火爆场景已然不在，沪港通已渐渐回复到之前的水平。

汇率方面，本周受美国工业、就业与房地产季度数据不及预期影响，美元指数下行，人民币即期汇率小幅升值。同时由于我们在上周提前提示的人民币参与IMF5年一次的特别提款权SDR评议预期，以及总理有关不希望人民币继续贬值的表态，继续提振人民币走势。

4月16日美元兑人民币中间价收于6.1305，环比上月同期下降约0.5%，即期汇率6月15日收于6.2052，环比上月同期下降约0.9%。即期与中间价偏离幅度小幅回调，已接近去年年底收盘位。人民币贬值压力略有缓解，但仍受经济下行影响和美联储加息预期影响，基本面上仍面临较大的贬值压力。