高考加油方正证券企业盈利持续改善需求稳定产能出清魏家

方正证券：企业盈利持续改善 需求稳定产能出清 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：月份，规模以上工业企业利润总额同比增长22%，前值22.7%；其中，6月工业企业利润增长19.1%，前值16.7%。

点评：

6月规上工业企业利润增速回升，主因销售和生产持续加快、价格贡献、产能约束及出口持续复苏等。分行业看，上中下游盈利均有所改善，其中钢铁汽车电子等行业表现突出。6月末产成品存货增速连续第二个月回落，库存周期从之前的弱补库进入弱去库阶段。企业资产负债表持续修复，酝酿产能新周期。

<平均和有质量才是最重要的。p>但需要注意的是，企业融资成本持续上升，6月企业财务费用同比增速扩大4.6个百分点至9.7%。

中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，正站在“新周期”的起点上，未来经济二次探底可能幅度不深、斜率不陡。预计下半年四大周期支撑经济L型韧性仍强：房地产从销售向投资传导的补库周期，出口从衰退到复苏的世界经济复苏周期，制造业投资从产能过剩到产能出清的设备投资复苏周期（朱格拉周期），商品从弱补库到弱去库的库存周期。2017年A股的核心逻辑是新周期和估值重构，一是在需求稳定经济L型下的产能周期出清行业集中度提升强者恒强新5％比旧8％好，二是ipo提速打击炒壳纳入msc王健林也意识到抱团才会更有机会i等制度环境变革引发的估值体系重构。

风险提示：金融监管、财政整顿、房地产调控等超预期；。

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