高考加油中投证券审慎看待当前的周期品行情魏家

中投证券：审慎看待当前的周期品行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周沪指四连阳，指数多数在10余个点位区间横向窄幅震荡，前期领涨的金融及地产板块降温，特别是地产板块表现弱势。市场目前特别关注两个问题：

一是近期表现积极的周期品行情是否持续，二是当前如何稳妥衔接一季度行情。

审慎看待周期品行情。12月以来的周期品行情主要基于三个方面：一是我们上期周报所讨论的经济企稳预期，二是城镇化，三是改革预期所引起的情绪效应。特别是城镇化成为周期品行情的噱头，预计以城镇化为题材的周期品行情会逐步降温并逐步回归到其实质：一是城镇化的方式不再是大干快上的建设阶段，当前改革所强调的质量与效益，而非传统增长模式；二是新型城镇化更多的在于市民化过程中消费服务需求的提升，新型城镇化相关的智慧城市、环保、信息服务等可能是在城镇化题材中持续时间相对较长的品种。

市场上涨至此与一季度行情的衔接深受关注。市场对一季度行情的预期高度一致，而且以周期品为主。我们认为当前追涨布局一季度周期品行情风险相对较高：一是周期品所推动的大盘指数已经有明显涨幅，特别是银行板块涨幅较大，银行板块更多是估值修复而非中长期估值中枢的提升；二是月底还有部分诸如解禁、流动性偏紧、高估值回调等负面因素未消化，市场存在调整的可能，调整之后再布局一季度行情更加稳妥；三是一季度行情通常是躁动，缺乏主线，行情高度有限，一季度抢筹做浅尝而非深入的操作可能更加平稳。

操作策略：不建议追涨，特别是仓位已经较高者，以及本轮反弹踏空者，此时追涨风险大于收益，静观其变，再做布局；即使当前布局需求强烈，可以考虑布局部分低估值的后周期品种，既可以防止市场回调风险，也在水桶里泡了两个多小时可以获得短期估值修复收益，如食品、软件、铁路运输、餐饮旅游等板块。

长期配臵参见年报：金融（转型受益：小微金融领域的银行、券商、保险）、环保（工业化后期高增速）、计算机服务（政府效率），医药（增速持续超越GDP增速），旅游酒店及文化传媒（有空间也具有较大产业带动作用），以及周期弱平衡环境中具有配臵持续性的子板块：一二线房地产龙头、汽车（SUV）、新疆水泥、能源装备制造业、家电（集中度提升的龙头）。