汇川技术超预期新产品开始全面发力新时代

汇川前三季度收入增速为 5%，此次预告收入增速%，远好于市场预期，预计净利润在5.6亿多，略超市场预期。

电梯一体机、注塑机伺服保持高增长，通用变频和伺服值得期待。电梯一体机得益于房地产销售、电梯化率提升、国产品牌比例提升，估计保持 %的增长，2014年我们预计20%的增长。注塑机伺服因为开始配套，且注“我很喜欢中国的传统手工艺品塑机行业需求回暖较快，全年保持50%以上的增长。低压变频201 年恢复性增长，预计5%左右，汇川的通用变频预计为15%，2014年行业加速向好，通用变频需求将提速；通用伺服行业预计10%增长，去年开始推出IS620试机，四季度也开始发力，今年IS620将全面推广，销售突破性增长可以期待。

新能源汽车控制器和光伏逆变器在四季度全面发力，2014年将有望更超预期。新能源客车补贴政策在9月出台，四季度新能源客车出货量明显增快，汇川的主要合作方宇通客车[0.00%资金研报]，2014年出货量有翻倍以上增长可能。产品上由单一的电机控制器扩大到电机控制总集成，价值量也有明显加大，2014年将有望迎来大幅增长。光伏行业去年政策支持力度极大，下半年出货量占全年80%以上，汇川四季度光伏逆变器供货也开始发力，今年也将有望是一个大幅上量的一年。汇川上市后培育的两大新产品，遇上行业大发展的良机，201 年四季度只是一个超预期的开始，预计2014年将全面发力，将更超预期。

毛利率小幅增长、费用率明显下降、营业外收入对利润大幅增长贡献明显。

201 年公司的综合毛利率预计同比提升1%左右，跟产品结构和规模效应有关。公司201 年整体费用控制较为严格，公司研发和管理人员增加不多，在有5000多万股权激励费用前提下，公司整体管理和销售费用率均有下降。

201 年营业外收入中的软件新站做好了增值税退税、政府补贴较前一年有也较大增加，预计营业外收入1..6亿，同比%的增长，对利润影响也较大。