金融切莫一叶障目荐股牛

金融：切莫一叶障目 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光大乌龙指8月16日，光大证券由于套利策略系统出现了问题，发出大量错误交易指令，导致股指大幅波动。此次事件给光大证券造成直接损失1.94亿元，并且导致公司“权益类证券及证券衍生品/净资本”指标超过了100%的监管红线，公司可能因此面临监管部门的警示或处罚，甚至影响到其他业务的开展，给公司品牌声誉及市场形象也带来负面影响。

乌龙指并不罕见历史上曾出现了多起“乌龙指”交易，不仅在国外，在我国证券市场二十年的发展过程中，也曾出现过乌龙指事件。比较著名的有道指暴跌千点事件、日本瑞穗证券事件、台湾富邦证券事件等。

乌龙指事件有时也会有一定的积极作用，如道指暴跌千点事件推动了美国交易机制的改革。

汇率贬值是政策目标 乌龙指事件的直接损失主要由方承担。如瑞穗证券事件中，虽然有经纪人误操作的原因，但由于东京证交所系统出现问题使股票下单出错后无法取消，事件后，东京地方法院判决东京证券交易所赔偿瑞穗证券107亿日元（瑞穗要求赔偿415亿日元）。

切莫一叶障目光大证券事件的方和损失方主要在光大证券。但对于证券行业而言，光大事件的直接影响几乎为零，主要的影响在于间接的风控合规工作可能会有所加强。今年以来，监管层对于风控和合规的重视程度超过以往。此次事件，无疑使监管层注意到行业和一些证券公司在某些环节仍然存在缺陷，或者比较薄弱。短期内，对于行业的风控合规工作无疑会有所加强，尤其是在量化、策略投资领域。

但是，量化策略投资业务作为一项创新业务，在行业总收入贡献中的比例还很低。即使这项业务受到了超出市场预期的管制而发展停滞，对于行业整体的影响也是非常有限的。

同时，我们仍然要看到证券业创新的大趋势是不会改变的，这已成为各界的共识。从近期证券资金账户消费支付功能试点扩容、信贷资产证券化等重大创新工作的稳步推进上，我们也可以看到这点。这才是影响证券业发展和券商板块走势的核心因素！另外，就光大事件，上交所表示我国证券交易制度仍存在较大缺陷，将抓紧论证A股T+0交易制度，A股有望因祸得福！因此，我们认为，光大事件不会改变证券业创新的大趋势，对于行业中长期向上的发展趋势也不会产生影响。我们依然看好制度红利下，券商板块的走势，维持对券商板块的“增持”评级，重点推荐方正证券、锦龙股份、西南证券和海通证券。