媒体良好的年报预期有望提振市场情绪物业

同比增长11.55% 媒体：良好的年报预期有望提振市场情绪 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年报前瞻：营销、娱乐内容、互联类上市公司业绩靓丽。截止1月 1日，ST传媒和博瑞传播已披露年报，天舟文化和大地传媒已披露业绩快报，17家公司已披露了业绩预告。

整体而言，行业盈利水平基本未受经济增速下滑影响，业绩仍然保持向好的趋势，但是子行业的分化也相当明显。广告营销、影视内容、互联等新媒体子行业表现抢眼，相关上市公司大都已公布业绩预告，且基本都保持快速增长。传统媒体子行业业绩披露公司较少，根据前 季度的业绩情况以及Q4行业环境，我们判断相关上市公司整体表现较之新媒体将逊色不少。具体而言，我们预计报刊类媒体在互联新媒体的冲击下，业绩将趋势性下滑；有线络公司用户规模增长乏力，APRU值也很难有大的提高，业绩将增长乏力；出版类公司在中小学教材教辅市场的实质性垄断保护下，预计仍将保持一定的增长。

行业动态：新旧媒体此消彼长。（1）2012年络视频行业整体市场规模达到92.5亿元，同比增长47.6%。预计到2016年，行业市场规模有望达到 2亿，年复合增长率接近 8%。（2）2012年国内电影票房达170.7 亿，同比增长 0%，201 年1月电影市场依然火爆。

国产片整体表现不佳，2012年上映的国产片数量占比为75%，但票房占比只有48%。（ ）经济增速下滑对广告市场特别是传统广告市场造成冲击，2012年传统媒体广告刊例增速仅为4.5%，为近五年的新低。其中，报纸同比下滑7.5%。互联广告市场依然保持快速增长，增速达到46.8%，规模达到75 .1亿元，这已十分接近第一媒体电视的市场规模。

良好的年报预期有望提振市场情绪，维持“谨慎推荐”评级。我们认为，2月份传媒板块整体有望跑赢大盘，维持“谨慎推荐”评级。首先，随着年报的陆续公布，相关上市公司的靓丽业绩对市场情绪将产生正面影响。其次，2012年板块全年调整，2012年12月大盘反弹以来，板块走势也弱于大盘，这在相当大程度上释放了此前高估值的风险，目前的估值水平处于较低的区间。中长期看好代表行业发展方向的影视内容、营销、互联等新媒体子行业。个股最新推荐顺序为华录百纳/省广股份/蓝色光标/华策影视/华谊兄弟。

风险提示：（1）新媒体的估值水平下移风险；（2）传统媒体整合落后预期；（ ）传统媒体向新媒体转型不成功。