建材基建股进入第二政策博弈期荐股覆盖

酒店达人达200万左右 建材：基建股进入第二政策博弈期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周思考基建股进入第二政策博弈期政策宽松是本轮基建股行情的逻辑起点，政策宽松的幅度也是决定本轮行情空间的核心，相同政策背景下公司的业绩、订单弹性等基本面因素是决定个股涨幅的关键。从行情演绎的过程来看，第一波基于外需冲击的抵抗性宽松政策预期基本已经打满，正逐渐进入兑现期，日前财政部公布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，明确提出加快专项债发行，各地至9月底之前发行比例原则上不低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份。 8条地铁线审批通过标志着发改委重新启动城轨审批工作。第二波行情的核心逻辑在于经济下滑存在惯性，叠加宽松政策时滞与外需冲击，7、8月宏观数据可能持续低预期，从而引发新的宽松政策和预期从7月份的宏观数据来看，工业增加值、社融、零售等数据均低预期。广义基建投资增速大幅下滑至1.8%，房地产开发投资虽有所反弹，主要依靠土地购置费支撑，剔除土地购置费的房地产开发投资增速为-4.11%，另外竣工数据继续疲弱，基建、地产投资（剔除土地购置费）依旧处在双杀阶段。整体来看，内需下滑的惯性是超预期的。虽然地产数据短期略超预期，但扩内需基建先行的节奏并没有变。基于此，我们认为基建政策进入第二博弈期，基建股第二波上涨条件逐渐具备，建议继续配置投资策略基建行情将继续演绎，推荐中国铁建。这是一轮反弹行情，核心原因在于新签订单周期性下滑短期难以改变，政策端大放水或单压基建的概率不大，但反弹的空间还是存在的：首先，政策还有博弈的空间。下半年很可能出现内需外需冲击的共振，并带来新的政策宽松的预期。其次，中国铁建等龙头业绩存在超预期的可能。

四季度配房建+地产，推荐中国建筑。根据地产、基建共振的思路，房地产产业链在政策上的边际改善可能逐渐优于基建，中国建筑这类集地产、房建于一身的价值型龙头在四季度将是非常好的选择，中国建筑短期逻辑有两个方面：1、政策存在边际改善的空间，可以提估值；2、宽松政策下，房地产建安投资反弹带动业绩改善；中长期的逻辑也有两方面：1、房地产供给侧改革，供给不会差。

无论是租赁房还是商品房，对房建企业都是一样的；2、中海地产或迎来较好的扩张机遇。公司自身人事调整已经告一段落，扩张之意已然明确，2020年销售目标是4000亿港币；目前土地市场降温明显，或是拿地的好时机；如果地产政策有所松动，在区域上一、二线可能率先受益，尤其是成交较差的城市，中海的布局主要在一二线投资组合：中国铁建、中国建筑、苏交科风险提示：固定资产投资下滑风险、信贷收紧风险