商业零售王者归来鼓励

商业零售：王者归来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

阿里巴巴以平台的广告佣金收费商业模式为主营阿里巴巴零售、批发业务的商业模式主要为向卖家收取广告与交易佣金费用，通过平台链接买家与卖家并促成交易。这种商业模式与平台的整体成交金额高度相关，而阿里201 年整体GMV为1.6万亿元，占电子商务市场的约九成。201 年阿里巴巴营收中，广告与佣金收入占比约为70%。当前营收占比最大、增长最快的业务来自于其以淘宝、天猫、聚划算为核心的中国零售业务。.阿里巴巴高效的平台模式带来了营收的增长与成本的降低，201 年其净利率为44.4%。

用户与产品的完善生态体系保障了阿里商业模式的高效运转围绕其平台业务连接的买家与卖家用户，阿里建立起了一套完整的用户关系与业务产品生态，从而保证了其平台的竞争壁垒与运营效率。

天猫与移动购物是阿里中国零售业务近期的两大看点天猫是阿里的优质业务，并且在高速发展。在阿里201 年的中国零售业务财报中，来自天猫的营收占天猫总体GMV的比率（货币化率）为4.15%，同期淘宝的本项指标为1.86%；对比2012年，天猫201 年的GMV为5050亿，增长为99.6%，淘宝的GMV为117 0亿，同比增长为42.4%，移动电商是快速增长的盈利点，且货币化率有较大提升空间。201 年6月至2014年6月，阿里移动端的GMV为4405亿人民币，拥有活跃用户1.88亿，占据中国移动电商市场总交易额的86%。而移动电商的货币化率当前还在提升中，2014年Q2移动端货币化率约为1.5，而同期非移动端货币化率为 %。

与行业内竞争对手相比有多方面的优势对比BAT、电商同业公司，阿里巴巴具有业务规模、市场地位、经营效率等方面的优势未来发展战略清晰阿里未来的战略主要在三方面：获取用户及提升用户活跃度、提升用户体验与扩展商品品类与服务。围绕这三个目的，阿里收购、入股了多家公司，有效的完善了其用户与业务的生态关系，最终确保平台业绩的稳步提升。

上市估值在亿之间，对应2014全年26- 0XPE我们预测阿里巴巴市值在16 亿美金之间，对应2014年PE26- 8X。

投资摘要作为中国乃至全球电子商务行业的巨头，阿里巴巴集团本次赴美上市得到了全球投资者的关注。经过分析电子商务行业的发展前景、阿里在行业的垄断位臵、自身绝佳业绩表现，我们认为阿里巴巴本次IPO是一次绝佳的投资电商行业的机会。

阿里的零售与批发业务的商业模式是基于自身交易平台的广告、佣金收费模式，由于平台类业务的优势，阿里从中收获了超高的利润率。阿里一直较为关注自身线上零售生态环境的建设，围绕买卖双方布局了一系列的产品与业务，这些举措在保障其线上零售业务竞争优势的同时，不断优化了自身财务方面的表现。

阿里巴巴集团旗下的中国零售业务平台：淘宝与天猫，在占据了行业绝对垄断地位同时，以过往超高发增长速度带动了中国电子商务行业整体的增长与发展，并且由于中国基础零售行业薄弱的基础与运营成本上升的压力，导致更多的消费者需求在购市场释放，我们预期未来电子商务行业与阿里上零售业务会同步保持高速发展状态。

天津和河北在发展中还有强烈的同构性同其他公司相比，阿里具有市场规模、发展前景、运营效率等方面的优势，并且在未来的布局也比较清晰有效，我们相信阿里巴巴未来能够持续的提升其平台交易规模，因此我们预测阿里2015财年将完成2 740亿元总体成交额，营收与净利润分别达到740.58与 78.07亿元。

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