金融结构偏弱荐股源泉

这也是我认为百度对301处理不靠谱的一点点依据吧。金融：结构偏弱 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

央行发布4月金融数据：当月人民币贷款新增7929亿、人民币存款减少1001亿、社融总量1.75万亿；M0、M1、M2分别同比增长10.8%、11.9%、16.1%。

平安观点：

对公中长期贷款投放较弱、票据融资再度上升：从量上看，4月信贷数据符合市场8000亿的预期，但信贷结构并未显示出经济快速复苏的迹象：1）当月新增对公中长期1750亿，较一季度月均2820亿的水平降幅明显，占比亦从一季度的平均 2.8%下降至22.1%，另一方面，对公短期贷款增长5 6亿，较一季度月均2550亿的水平大幅下降，表明当前企业对扩张产能的中长期信贷需求、以及补库存等用途的流动资金贷款需求均较弱，微观层面经济复苏动力并不强劲；2）当月票据融资增加1687亿，在 月增量（118 亿）上继续提高，占新增贷款比重从 月的11.2%上升至21. %，票据融资继续上升从侧面印证了当前信贷需求依然较弱； ）居民户中长期贷款增长2 11亿，较 月1718亿的增量有所提升，在房地产市场回暖的背景下，个人住房按揭贷款投放继续加速。预计5月新增贷款将在4月基础上提高至9000亿左右。

信托贷款增速有所放缓、委托贷款及未贴现票据支撑社融增长：4月社融总量同比增长81.6%，增量依然较大。从结构看，信托贷款增长195 亿，占当月社融总量比重11.2%，虽然增量较 月的4 06亿大幅下降，但剔除 月的季节性因素后，我们认为，信托贷款增长有所放缓，但增量仍不算低，考虑到4月理财产品发行规模环比下降20%，我们判断，8号文在 月底出台后，对银行理财资金支持的信托贷款增长有明显负面影响，但当前仍不低的信托贷款增长表明，信托贷款正在通过信托公司直接发售等渠道继续增长。另一方面，4月委托贷款增长1926亿，占社融总量比重从 月的6.8%提升至11.0%，未贴现票据增长2209亿，占社融总量比重从 月的10.8%上升至12.6%。我们认为，在8号文精神继续深化的背景下，信托贷款增长应呈逐步放缓的趋势，委托贷款、未贴现票据等支撑社融总量增长重要性将持续提升，维持全年18万亿社融总量的预测，同时，预计社融总量结构调整将继续推进。