家用电器期待旺季表现荐股源泉

家用电器：期待旺季表现 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

艺术体操一直是俄罗斯的自留地[摘要]

投资建议：

4月空调行业内销同比增长 %,出口增长14%，行业维持了平稳增长。二季度策略报告中，我们给予了行业“中性”的投资评级，主要考虑二季度将是地产调控开始兑现影响的时间区间，对家电估值会有压力，从目前情况看，本轮地产调控的影响有限，其对家电股的冲击已过，板块目前不具备下跌压力。空调行业销售目前还是弱复苏的状态，未来旺季销售如果超预期，加之渠道库存较低，出货量有向上出现弹性的可能性，届时我们将上调评级，目前仍维持“中性”的评级，主要推荐标的为市场份额和盈利能力持续提升的一线龙头企业格力电器、青岛海尔，美的电器。

要点：

4月数据显示行业弱复苏依旧。4月空调内销量为615万台，同比增长 %，本月内销表现平稳，增速略有所下降，出口量为68 万台，同比增长14%，本月出口增速有所提升，目前我们维持行业弱复苏的判断。空调行业旺季即将来临，如果今年旺季天气偏热，出货超预期概率较大，行业复苏态势有望进一步加强。

产出逐步恢复，库存处在历史底部。4月份行业产量为1258万台，同比增长了7%，产出逐步恢复。4月行业库存为659万台，同比下降了 %，剔除季节性因素看，库存水平依然处在08年以来的低位，为未来企业出货增加了弹性。

龙头企业出货平稳。4月格力内销量为224万台，同比增长 %，出口162万台，同比增长16%，市场份额维持稳定。4月美的内销量为146万台，同比增长4%，表现略优于行业，经营恢复良好，4月美的出口186万台，同比增长1 %，出口市占率维持稳定。海尔4月内销量为68万台，同比增长1 %，表现优于行业，出口 1万台，同比下降 %，出口增速放缓。

风险提示：房价、物价上涨过快。