中银国际两会传递政策态度趋于平稳地产板块蹭飞

中银国际：两会传递政策态度趋于平稳 地产板块迎来估值修复性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年两会开幕至今，中央政府传递的关于房地产政策态度未出现超越“国十一条”范畴的新内容，关于遏制房价的措施再度强调增加保障房建设、扩大普通商品房供应、抑制投机购房、整顿规范房地产市场秩序等四条。这显示中央房地产政策已趋于平稳，当前阶段已经从政策频出期转入政策执行及政策效果观察期。

涉案犯罪嫌疑人以日本少儿动漫出版物为蓝本从温家宝总理所作的《政府工作报告》和昨日下午住建部部长姜伟新答问的内容来看，以下三个方面内容值得我们关注：

第一：物业税或房地产税制改革的提法未出现在政府工作报告中的税制改革部分，而09年政府工作报告则曾经明确提出“研究推进房地产税制改革”。物业税是本次两会前市场最为担忧的部分，媒体多次传闻深圳或北京将于今明年推出首先应用于商业地产的物业税。但是很明显，中国推行物业税需要理顺复杂的利益冲突，也需要更为充分的技术准备，起码从短期看物业税的悲观预期已经落空；第二：增加供应，尤其是加大保障房建设力度、加快普通商品住房供应是政府调控房地产市场的最首要手段。可以预测，本年度各地方保障房开工量和打击屯地力度都会持续加强；但是地方财政收入仍然偏紧、土地财政也没有根本变化，现行政策调节房价的空间其实是相当有限的；第三：中央政府未来房价上涨趋势保持高度警惕、遏制部分城市房价过快上涨的决心比较坚定，因此如果房价回升过快，新一轮宏观调控可能再次出台。

之前我们曾多次提及看好地产板块从3月中下旬开始的“暖春”行情；主要的短期触发因素包括：1，政策风险释放——两会开幕，地产板块政策趋于稳定和明朗，过度悲观预期得到修正；2，市场成交步出低谷——3月份开始，市场供应回升，未来3个月左右时间成交量将呈环比回升态势；3，明确盈利增长和估值修复动力——地产股年报纷纷公布，对2010年预测的平均锁定率达到历史最高，明确的盈利增长能力，以及经过半年多调整后15倍左右动态市盈率为地产板块提供了良好的安全边际。从中长期来看，经济回升、人民币升值预期加强、仍然处于相对活跃水平的资金面都是今年支持房地产市场平稳发展的正面因素。

2010年3月9日(星期二)璞玉共精金42我们认为地产股2010年度的合理估值在倍市盈率之间，目前板块平均估值处在合理区间的下限，板块存在阶段性买入机会。我们建议投资者短期关注三类公司：一是两会结束再融资审批步入正轨化后的首先受益的公司，如中天城投(人民币18.47,未有评级)、深振业、广宇集团等；二是股价跌幅较大，绝对估值（市净率）吸引力突出的公司，如华发股份、亿城集团、金地集团等；三是长期受益于区域振兴和城镇化加速的二三线城市地产股，如荣盛发展、ST东源等。