东北证券上调准备金率而非加息不改市场调整源泉

东北证券：上调准备金率而非加息 不改市场调整趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

宏观经济环境：11月经济数据公布、存款准备金率再上调CPI再创新高、达到5.1%略有超出预期，同时PPI也强劲上涨，国内通胀压力依然较大。

外贸进出口值双双创出历史新高，增幅明显超出市场预期。

在信贷超预期增长导致流动性增加以及当前通胀压力下，存款准备金率再次上调0.5%，符合政策紧缩预期。

市场运行及操作分析：紧缩政策进一步兑现、股指将加大震荡存款准备金率再次上调、关注政策紧缩节奏和力度。由于此次调控政策使用了存款准备金率，而市场普遍预期的加息并未兑现，因此，在短期政策预期得到一定释放之后，股指政策面压力有所缓解，但紧缩政策并未结束，市场持续上涨动力将继续受到压制。

短期市场操作策略：政策紧缩并未结束、关注经济面与业绩面在“稳健”政策的基调下，利率上升将不可避免，虽然政策出台的时间点难以准确把握，但可以确定的是，政策紧缩并未结束。

这里由被圣府军包围的场面从短期看，由于市场普遍预期的政策调控预期得到部分兑现，股指在前期快速回落以及近期的横盘震荡也反映了市场预期，因此，在政策压制得到暂时释放后，股指短期制约因素弱化，股指在政策间歇期或有所表现，上周五收盘前的快速上涨部分反映出投资者心理。但是，紧缩政策并未结束，在政策压力得到一定释放之后，对未来紧缩政策走向将再次成为牵制股指的重要因素。因此，上调准备金率而非加息，不改市场调整趋势。

本周可重点关注出口超预期下的电子通信设备类板块，以及中央经济工作会议预期下政策利好板块，比如农业、水利建设等板块。