电气设备继续推荐风电行业配置营养荐股位置

电气设备：继续推荐风电行业配置价值 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

补贴调整有望促行业结构优化，高端乘用车及相关产业链有望受益2018年新版国补政策调整思路预计是鼓励高能量密度、高续航里程的新能源乘用车方向，我们预计新能源乘用车结构在政策促进下将快速向高能量密度、高续航里程转变，A+级车型占比提升满足大城市需求，而A00级车型将可能通过升级为A0级车来符合增加的续航里程要求，继续满足大型城市以外的市场需求，因此我们预计18年乘用车销量同比增长40%-50%至70万辆左右。对于新能源商用车（客车、专用车）以行政采购为主，因此即使补贴可能下降较多，预计明年新能源客车+专用车销量仍可维持20万辆左右。从而带动全年新能源车销量达到90万辆左右。而受乘用车平均带电量增长影响，预计整体电池消费量仍有 0%左右增长。具体标的方面，上游资源长期看具备战略配置价值，重点关注锂和钴，如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业（有色行业覆盖）等，推荐三元钴前驱体的合纵科技；中游中期看好高镍正极和电解液龙头，当升科技、天赐材料；同时继续关注汽车电子领域：超声电子、顺络电子、法拉电子（电子行业覆盖）等。

继续推荐风电行业配置价值我们在9月份就强调风电板块逐渐进入配置期。近期行业一些积极因素已出现，内蒙和宁夏地区有新增项目批复，分散式风电预期逐渐兴起，而大宗商品涨价因敞口协议已反应在财务报表中。市场需求、产能供给和外部环境变化等多方面强调风电配置价值。弃风限电改善，电价下调预期和海上风电装机推动下，预计2018年新增装机约15GW。随着市场竞争的激烈和技术标准的提升，风电行业产能在不断去除，龙头市场占有率逐渐提升。同时，由于钢材价格上涨压力，部分风电塔架厂也逐渐退出市场。此外，风电行业外部环境也在发生变化，最主要的是电力交易市场和电力辅助服务市场建设。重点关注港股风电运营商，推荐风电整机制造商金风科技；风电塔架制造商天顺风能，泰胜风能；风电叶片制造商中材科技。

对韩多晶硅双反征税，多晶硅价格维持高位近日，商务部公布对韩多晶硅双反结果，其中最低税率是向OCI征收的4.4%，相较于前次的2.4%同比有所提升。从硅业去那儿的移动业务已经是其业务增长的主要动力。协会数据来看，随着全球光伏装机稳步增长，太阳能级硅料一直处在紧缺的状态，价格已从今年最低点的不足1 万/吨上涨至超过15万/吨。而随着太阳能系统成本不断下降，全球光伏装机一直处在稳步增长状态，特别是今年中国市场的爆发更是加剧了硅料的紧缺程度。对于保利协鑫新投产的新疆一期的2万吨多晶硅料，我们预计投产时间是2018年年中，而经过个月调试期，正式向市场供货也要到2018年底。所以，若全球装机保持稳中有升状态，则全球太阳能级硅料预计明年也将保持供需偏紧状态。重点关注保利协鑫能源，大全新能源和通威股份等。继续推荐隆基股份，阳光电源，晶盛机电等。

第二批增量配试点项目公布2017年11月21日，国家发展改革委、能源局联合发布《关于规范开展第二批增量配电业务改革试点的通知》。本批次增量配项目总计89个。到目前为止，包含第一批公布的106个试点项目，增量配试点项目总量已达到195个。同时，第三批增量配项目依然在申报中。增量配试点的增多将为企业参与增量配建设运营提供更大的空间，同时总包建设模式也将为电力设备企业提供新的销售模式。我们看好龙头企业在此竞争中的技术优势，推荐国电南瑞、合纵科技，关注许继电气、金智科技。

风险提示新能源车产销不及预期，风电装机不及预期，光伏产业政策变化风险，配投资进度低于预期。