国都证券地产拖累经济下行政策微调或将继续位置

国都证券：地产也就是说拖累经济下行 政策微调或将继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点市场统计估值信息总体观点：4月消费、工业、投资三大经济增长数据均低于预期，且延续低位回落态势，主要我也很感谢家人的支持！ ”系地产景气持续快速回落中耐用品消费、相关工业品产销及地产投资增速下行所致。考虑到目前政府定向稳增长力度温和对冲有限，而政策调整前房地产量价与投资下行趋势难改，经济弱势下行趋势难止。预计后续在住房限购限贷政策调整松绑方面或有所扩大加快，以减缓地产销量、投资持续过快下行对短期经济稳增长目标的较大冲击。

策略建议：当前在经济低位徘徊、企业盈利回落、IPO重启在即等负面因素施压下受IPO重启在即及上市公司业绩增速下行的双重冲击号召周围同学扫码，大盘已连续四周弱势震荡回调近6%；但刚公布的四月宏观经济增长数据仍疲弱下行，叠加货币政策放松预期落空与IPO重启在即，市场仍难具备反弹动力。建议阶段性参与兼具事件催化剂（如优先股试点发行、沪港通）、高股息率的金融、地产（经济下行压力倒逼政策松绑）、铁路蓝筹股的估值修复行情；并挖掘具备国资改革、并购重组、触转型催化剂的消费蓝筹，如汽车、家电、乳制品等行业白马股。主题投资方面，可重点关注有望年中召开援疆大会的丝绸之路、东西双向开放战略下的长江经济带。

逻辑依据：

1、地产拖累投资下行，料政策松绑或扩大加快1）前4月固定资产投资同比名义增长17. %，较前 月回落0. 个百分点，其中地产投资增速持续下行为主要拖累因素；前4月地产投资增速环比回落0.4个百分点至16.4%，基建、制造业投资增速环比各持平于20.9%、15.2%。

2） 月中旬起陆续出台定向稳增长举措后，前4月基础设施投资（不含电力）投资增速环比提高了0. 个百分点，其中水利、公共设施、道路运输投资增速各环比提高了0.1、1.0、0.9个百分点；铁路运输业投资累计同比增速回落7. 个百分点，预计在近期年内铁路投资计划大幅上调及投融资体制改革推进下，下半年铁路投资增速有望显著回升。

）值得堪忧的是，在地产销量、土地购置等同比跌幅持续扩大下（前4月同比降幅分别继续扩大5.6、 .1个百分点），叠加到位资金的持续回落（同比增速环比继续回落2.1个百分点至4.5%），房地产投资增速下行趋势短期难以逆转，对固定资产投资、耐用品消费及相关产业链的工业品苹果给它的配置直追iPhone 6产销均将产生较大拖累影响。预计后续在住房限购限贷政策调整松绑方面或有所扩大加快，以减缓其对短期经济稳增长目标的冲击。

4）昨晚央行站发布的“央五条”，证实了央行要求商行优先满足首套房贷需求、合理确定首套房贷款利率、加快审批和发放符合条件的个贷等指导意见。此前首套房贷存在利率上浮、审批时间过长等现象，抑制了住房刚需释放并间接加重了市场观望气氛，但在部分城市高库存、投资投机锐减及限购政策下，房地产市场调整仍处于下行周期前半阶段，预计房贷政策的微调对整个楼市影响预计不大。

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