法拉电子节能灯照亮前程节能灯分析

法拉电子（600563）：节能灯—照亮前程_节能灯

需求之一：发达国家立法，节能灯需求空间被打开。随发达国家节能立法禁用白炽灯，作为公司薄膜电容器主导应用（35%）的节能灯的需求被打开。有二种需求成长方式：存量增长（荧光灯中电子镇流器逐渐取代电感式镇流器，国内还有100%空间），其次，外延扩张的增量增长（节能型荧光灯逐渐取{TodayHot}代白炽灯，使荧光灯行业规模再增加100%以上），相当于成长空间增加4倍，从近期来看，市场空间被打开的迹象明显。

需求之二：公司稳健开拓新产品和新应用领域。公司批量生产交流薄膜电容器，这是未来的一个新成长点；公司已经打入汽车音响市场，正在开拓汽车控制、汽车照明、医疗、工控和混合动力车市场。

供给之一：公司自身的产能扩充。2007年公司生产已经饱和，成长主要依赖客户的升级，2008年中期起产能扩充到35亿只/年，我们相信，在市场需求迅速扩张的背景下，依赖公司的竞争力，产能扩张将得到充分的市场支{HotTag}撑。

供给之二：存在外延收购的可能性。在过去两年中，不断有同业请求法拉电子并购，基于种种原因，公司并没有实施并购，但不排除未来并购的可能性。

竞争优势：相对外资对手，公司能更快响应客户的需求，这是一个明显竞争优势。

盈利预测与投资建议。预计公司2007~2009年的每股收益分别为0.55元、0.68元和0.84元。相对于当前核心电子公司的估值水平，我们认为，公司合理定价在24.00元左右比较合理，维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。公司客户升级进展的不透明性；2009年之后，公司何时进行新一轮产能扩张是不确定之处。

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