行业国信证券指数持续下跌加大四季度经济下行风

国信证券：指数持续下跌加大四季度经济下行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周经济观察：

上周国信高频指数加速下跌，且12月以来持续为负，显示年底经济在中观层面的下行风险继续加大，四季度GDP增长恐进一步受到拖累。上周房地产市场成交量数据继续向好，但成交面积环比增速上升的同时，可售面积增速亦小幅回升，说明房地产市场的去库存阶段远未完成。随着春节的不断临近，猪肉价格小幅上行，猪粮比价在盈亏区域内小幅震荡，但新一轮猪周期的开启仍受制于需求回升的发力。受到美元强势表现的打压，上周有色金属和国际原油价格继续下挫，国内油价再度下调并创下年内最大降幅。上周央行连续九次暂停公开市场操作，货币市场利率下降十分明显。上周美国三季度GDP终值超预期，带动美元汇率指数走出近九年来新高；同时人民币即期汇率亦随着新兴市场资金波动的平复而小幅上扬，预计人民币双向震荡的格局将持续至明年一季度。

国信高频宏观扩散加速下跌，房地产市场成交量继续向好。上周国信高频宏观扩散指数为-4，12月以来持续下行。构建指标的六个分项中，耗煤量环比上行，无氧铜丝利润指数、废钢价格、水泥价格周环比继续下降。随着冬至的到来，耗煤量在上周继续强势上行，废钢价格周均值小“12月是公认的考试月幅下行，水泥价格由于季节因素已经连续数周下降，受到石油价格拖累，之前备案过南华工业品指数连续四周下跌（图1）。总体来看，中观层面经济下行风险在12月继续加大，恐进一步拖累四季度GDP增速。