行业电力电力行业2010年6月份月报电价调整

电力： 电力行业2010年6月份月报 电价调整难维稳煤价坚决 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月发用电量增速放缓，重工业用电仍创新高但增速回落5月单月发电同比增19%，增速小幅放缓；环比增2.7%，环比增幅低于过去两年但与正常年份接近。分行业看，重工业用电占比62%又创新高，但用电和下游产品产量均出现增速放缓，预计下半年产业结构调整下其用电占比将不会继续提高。分地区看，高耗能和广东地区增速较快。

新投装机居高不下，水火电利用小时分化5月火电新投装机405万千瓦，环比降12%/同比升27%；水电162万千瓦，环比升10 %/同比升26%，装机均创 年新高。水火电利用小时依然分化，但变动幅度均放缓，5月份南方地区多次强降水导致水电利用小时数降幅减小至8％，预计随着基数提升和夏季汛期到来，水电盈利三季度有望反转。

二季度煤价平稳，政府“指导”三季度煤价的态度明确2季度动力煤价均价环比1季度略降（ %之内），但随着夏高峰的来临动力煤有上涨动这是其执掌中兴终端业务以来第一款真正主导的产品。曾学忠称力，但近日发改委明示各煤炭企业要维持煤价稳定，因此三季度火电盈利相对有保证。

前5月份火电盈利增长48%，水电二季度随着水情改善盈利恢复2季度火电发电量将环比提升，而动力煤均价环比下降2.5%，预计盈利环比提升。前5月火电盈利增长了48%，但毛利率低于去年同期2个百分点。

5月南方地区形成多次强降水，4、5两月利用小时数已达544小时，接近去年同期的587小时；2季度利用小时数和业绩环比提升确定。

相对看好个别水电公司及广东地区火电公司，低估值，防御性强短期内电力需求面临夏季用电高峰临近的正面刺激，同时政府官员明示电价调整可能又如此不堪性小，而煤价以稳定为主。我们认为由于产业结构调整，重工业用电增速放缓，甚至存在电力需求下降风险。继续看淡行业，看好部分水电及广东地区火电公司，谨慎推荐：长江电力、粤电力、深圳能源、凯迪电力。