行业银河证券印度降息促增长

银河证券：印度 降息促增长 类别： 机构： 研究员：

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印度央行5月3日下调基准回购利率25个基点至7.25%，为今年1月以来第三次降息，符合市场预期。经济增长放缓以及衡量通胀的批发物价指数大幅下滑，是本次降息的主要考量。然而，该国央行也指出未来进一步宽松货币的空间所剩无几，并指出经常项目赤字过高仍是当前印度经济最大的风险所在。同时，印度央行预计财年（2013年4月至2014年3月）该国经济增长率为5.7%；通胀率将保持在5.5%左右。上周，欧洲央行也宣布下调基准利率25个基点至0.5%的低点，为过去10个月以来的首次调整，以防止经济出现更大问题。当前全球经济复苏乏力，主要经济体为重振经济维持过度宽松的货币政策，无疑加剧了新兴经济体和发展中国家货币政策调控的难度。短期内在应对过剩流动性涌入和通胀压力的同时，新兴市场还需要防范未来宽松政策退出时资本大举出逃可能带来的风险。

与财年相比，财年印度经济已经大幅放缓，该财年中前三季度GDP同比增速呈现逐季放缓之势，分别为5.5%、5.3%和4.5%，当前经济增速已降至近10年来的最低水平。由于印度经济仍面临着由于行政审批导致的市场效调动粉丝参与、分享、互动率低下以及较落后的基础设施等因素的影响，从而导致海外投资者信心不足，制约了经济增长。面对重重阻力，印度政府自去年以来致力于推行市场化经济改革以期望改善投资环境，进一步吸引外资，优化资源配置,增加社会福利，从而获得经济持续增长的动能。

最近几个月的经济数据反映出当前印度经济仍处于放缓的轨道上。2月份工业生产同比仅北京6.78万学子赴考 武装处突车“动中备勤”护考点增长0.6%，暗示出印度经济增长动力仍然不足。印度3月份制造业与服务业扩张速度进一步放缓，今年前三月印度的贸易赤字有所收窄。其中，3月份印度出口同比增长6.9%；进口同比下滑2.87%；当月贸易逆差同比下降23.8%。

然而，经常项目赤字仍过高。去年第四季度，印度经常项目赤字占GDP的比重高达6.7%。目前非外商直接投资是印度弥补外部融资缺口的主要力量。然而，一旦外部形势恶化导致国际资本流出，将给该国本来脆弱的国际收支平衡构成不利影响。

近几个月印度的通胀率出现回落，3月批发价格指数（WPI）同比上涨5.96%，这是三年来首次降至6%以下，也是通胀率创下了自2009年11月以来的最低水平。通胀放缓不仅与印度经济放缓过程中需求下滑有关，同时也受到去年同期较高基数的影响所致。