高考加油可转债申购价值分析万顺转债今日可申购啦魏家

可转债申购价值分析：万顺转债今日可申购啦！

可转债申购价值分析：万顺转债今日可申购啦

！本次万顺股份总共发行不超过9.50亿元可转债。综合考虑，预计万顺转债上市首日价格在元之间。

【发行情况】本次万顺股份总共发行不超过9.50亿元可转债。优配：每股配售2.16元面值可转债;仅上发行，T-1日(周四)股权登记日;T日(周五)上申购;T+2日(周二)上申购中签缴款。配售代码：380057;申购代码370057。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为106元(含最后一期利息)。主体评级为AA-，转债评级为AA-，按照6年AA信用债估值和5年AA-信用债估值平均YTM 6.48%计算，纯债价值为76.01元，YTM为1.84%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价6.47元，7月18日收盘价为6.46元，初始平价99.85元。条款方面，15/30+80%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为33.45%，稀释比例较大。

【公司基本面】公司从事纸包装材料、铝箔和功能性薄膜三大业务。从2017年产品收入占比来看，铝箔收入占比最高，达63.17%，纸包装材料收入占比为19.04%，功能性薄膜收入占比为3.52%，贸易收入占比为12.02%。公司目前产能充足，产销率较高，但整体市场格局较为分散，竞争者较多。近期，公司发布2018年半年度业绩预告，预计归母净利润将达到4005~4712万元，同比下降0%~15%。目前公司市值为28亿元左右，PE TTM在35.4倍，估值水平中等偏高。

【人类传统的宇航服、机甲都不足以保护矿工发行定价】绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动站设置最低团购人数的目的就是为了让注册客户邀请朋友来率分别为46%和40%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为18%左右，以2018年7月18日正股价格计算的可转债理论价格为元。相对估值法，同等平价附近的泰晶转债转股溢价率分别为6.10%。考虑到万顺股份当前股价对应的转债平价位于面值附近，但成长性一般，我们预计万顺转债上市首日的转股溢价率区间为【3%，5%】，当前价格对应相对估值为103~105元。综合考虑，预计万顺转债上市首日价格在元之间。