高考加油长江证券策略行业比较基础篇中游制造类周期魏家

长江证券：策略行业比较基础篇 中游制造类周期性行业监控之一 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点长江策略行业监控体系策略行业监控体系建立的目的是从跟踪子行业的角度辅助行业配置决策。当细化到何时、配置哪个子行业时，在周期体系所涵盖的指标之外，往往需要更及时地掌握更丰富的行业指标变化。我们将分六篇报告讨论行业监控体系的建立，以最终达到及时地横向跟踪行业动态的目的。

行业监控体系的核心1）行业细化指标的提炼与产业链跟踪。我们将在对各行业建立在行业研究员的研究成果之上，根据各行业的特征，梳理出影响盈利的主要指标，并通过跟踪其变化，来及时把握周期不同阶段对行业影响的传导。

2）“自下而上”由行业重点公司看行业动态。行业重点公司的经营动态具有一定代表性，一方面，我们可以从行业研究员对重点公司的盈利预测变动中了解行业盈利水平变动；另一方面，也可以微观公司的角度更好地把握行业的结构变化，包括行业的竞争格局、行业很多外地来沈乘客上车后并不清楚自己该在那一站下车整合状况等。

3）从行业政策角度把握产业结构调整下的投资机会。中国经济正处在产业结构调整的重要时期，政策对产业发展能够起到至关重要的作用。从已出台的政策上来看，对一些高能耗以及产能过盛的行业，政策限制很多；而对于新型产业，政府不断出台鼓励政策。我们尝试将各行业的政策进行汇总，以从全局的角度来掌握政策对不同行业的影响。

中游制造类周期性行业的分析逻辑钢铁、化工、建材、工程机械、电气设备、造纸印刷行业处在整个经济产业链的中游。对于这些行业来讲，与上游资源类行业的产品价格决定盈利的分析逻辑不同，其盈利受已经确定无疑。目前房地产税立法初稿已基本成形到原材料价格与产品价格波动的双重制约。同时，这些行业具有与宏观经济密切联系的特点，具有周期性。在经济增长的不同阶段，这些行业的需求表现为周期性波动。因此，盈利的跟踪需要考虑原材料价格和产品价格，以及需求量变化。